长江医药三月月报:积极配置品牌OTC,关注业绩确定性

报告要点。

    二月回顾:医药板块上涨5.8%,跑赢沪深300约1.74个百分点。

    二月医药板块上涨5.77%,跑赢沪深300指数1.74个百分点。个股方面,涨幅居前的有:千山药机上涨47.97%、九州通上涨36.30%、康美药业上涨36.08%;跌幅居前的有:复星医药下跌8.02%、翰宇药业下跌5.47%、誉衡药业下跌4.24%。27家公司发生大宗交易,大多数为折价交易。其中,仁和药业、泰格医药的总成交额较大,分别为3.9亿、3.0亿元。20家公司发生高管持股变动,华仁药业和嘉应制药减持比例较高。

    行业动态回顾:行业增速“换挡”,“招标大年”真正到来。

    行业增速“换挡”,2015年增速有望持平:在医保控费和降价背景下,2014年1-12月,医药行业整体累计收入增速为12.94%,累计利润增速为12.09%,同比分别下滑5.1和5.7个百分点,预计2015年增速持平。

    药品采购进度加快,2015年是真正的“招标大年”:二月,多省公布药品集中采购中标结果,浙江公布2014年药品集中采购(第一批)中标产品目录、第二批药品集中采购实施方案,安徽公布2014年公立医疗机构基本用药集中招标采购中标目录,湖南公示医疗机构药品集中采购拟中标结果,湖北公布2014年基本药物集中采购中标目录(大输液)。山西、辽宁开始了基本药物招标采购工作。预计非基药招标也将加快推进。

    三月投资建议:积极配置品牌OTC,关注业绩确定性。

    当前,处方药面临医保控费的压力,从今年陆续公布招标政策的山西、湖南、浙江等地情况来看,招标政策更加严厉,降价是大势所趋,预计2015年处方药将继续承压,而中药饮片、麻醉药等则不受影响。新形势下,品牌OTC有望迎来复兴。首先,医药电商正高速发展,电商渠道下消费者主导权加强,品牌药优势明显。电商也降低了渠道费用,提高药店品牌药获利能力,品牌药将重获青睐。其次,最高零售价放开,议价能力最强的品牌OTC最易提价,价格天花板升高,提价也将减少终端拦截,详见我们2月26日发布的深度报告《品牌OTC的复兴》。即将进入年报季报业绩密集披露其,需要高度关注确定业绩确定性,拥抱“真成长”。同时,可适度参与细胞治疗、基因检测、互联网医疗等相关的主题投资机会。

    三月重点推荐组合:江中药业、仁和药业、科华生物、康美药业、同仁堂、西藏药业。