中恒电气:新能源正在当下,能源互联网布局未来

报告要点

    事件描述

    中恒电气发布公告称,公司于2015 年3 月2 日收到杭州市财政局对公司2014年承担的杭州市重大科技创新项目《新能源电动汽车超级充电一体化解决方案》拨付的科学发展专项补助资金350 万元,目前上述补助资金已经全部到账。

    事件评论

    新能源业务获政府补贴,有利于促进公司新能源业务加速发展:我们认为,公司此次获得杭州市财政局对于新能源电动汽车超级充电解决方案的专项补助资金,将会对公司产生以下积极影响:1、此次政府补助资金金额占2014 年全年政府补助金额的26%,无疑将会对公司2015 年全年业绩和现金流产生积极作用;2、此次政府补助有助于增强公司新能源充电系统研发资金实力,促进公司新能源业务加速发展,可以预见,在当前雾霾严重、环保问题受到全社会关注的背景下,新能源作为清洁能源将会迎来难得的发展机遇,公司作为国内新能源充电桩领军企业,将会成为中国新能源产业加速发展的明显受益者。

    硬件产品具有短中长期合理布局,足以确保公司延续高速增长:2014 年公司全年净利润实现41%高速增长,我们预计,未来三年公司整体业绩仍将延续高速增长趋势,主要原因在于:1、受益于4G 行业高景气,公司通信电源呈现良好发展态势,目前在手订单充足,足以确保公司短期业绩高速增长;2、公司HVDC 业务在立足运营商市场基础上拓展互联网市场,HVDC 逐渐成为公司新的收入和业绩增长点,为公司中长期业绩增长提供坚实保障;3、公司LED 驱动电源进入规模发展期,新能源充电桩业务市场拓展顺利,为公司提供长期增长动力。

    电力信息化加速发展,进军能源互联网拓展全新成长空间:2014 年中恒博瑞实现净利润5744 万元,同比增长30.81%,超额完成业绩承诺并实现加速增长。未来两年,公司电力信息化仍将延续加速增长,主要原因在于:1、公司电力应用软件开始从国网、电厂向配电、用电领域延伸,开展云能量平台研发和智能电网新业务;2、公司借助通信电源渠道优势开展基站能源管理业务,实现电力信息化新业务拓展。此外,公司拟收购普瑞智能拓展用电侧市场,进军能源互联网,为公司开辟全新成长空间。

    投资建议:我们看好公司长期发展前景,预计公司2015-2017 年全面摊薄EPS 为0.75 元、1.02 元和1.32 元,重申对公司“推荐”评级。