汽车整车行业2月月报:SUV持续高速增长

1月汽车总体销售232.0万辆,同比增长7.6%,乘用车销售203.8万辆,同比增长10.4%,商用车销售28.2万辆,同比下降9.0%。

    从关键的上牌量数据看,12月狭义乘用车上牌量149.4万,同比增长15.2%,增速较上月提升,上牌数/批发数为82.3%,库存上升;14年全年累计上牌量为1579.0万辆,同比增长13.1%,上牌数/批发数约93.6%。

    汽车行业整体跑输大盘,但估值有所上升.

    1月汽车板块整体上涨7.0%,较沪深300指数(涨22.3%)少15.3个百分点。整车、汽车零部件板块PE、PB估值较2014年12月均有所上升。

    汽车行业:SUV维持高速增长,商用车受国4影响销量承压.

    乘用车:SUV、MPV销量同比分别增长51.1%、43.1%,轿车销量同比增长2.2%,微客销量同比减少12.0%。

    商用车:中重卡销量同比下降24.0%,轻卡同比下降11.9%,主要受春节因素和国4全面实施影响。大中客同比下降5.3%,其中核心利润点的座位客车销量同比增长10.5%。

    汽车行业关键指数.

    1.广发汽车原材料成本指数:2015年1月汽车原材料成本指数同比下滑17.4%,环比下滑3.8%,轿车、重卡原材料成本指数同比分别下降16.7%、14.0%。汽车原材料成本指数创2007年来新低。

    2.气柴价格指数:以我们统计的21个省市作为代表,1月全国气柴价格比约为81.3%,其中气柴比在70%以上的省市有19个。未来天然气汽车需求除了气柴价格比外,还应该重视和关注地方性的政策是否出台和燃气补贴政策是否有可能出台。

    3.终端促销的价格指数:从安路勤跟踪的优惠情况看,1月整体市场成交价继续回落,与权重车型销售结构改变有关;优惠额度下降,主要由于经销商回收优惠保证利润所致。

    投资建议:我们认为,行业增速趋缓的背景下,应从改革转型、库存周期、行业政策和产品力中找投资机会。国企改革推荐主业有望恢复、国企改革与外延增长是未来看点的中国汽研;产品力提升推荐重卡新品即将进入爆发期、成本费用改善有望为公司业绩带来巨大弹性的中国重汽;高端化战略初见成效、15年新SUV车型上市的长城汽车;新品推出驱动公司竞争能力提升的江铃汽车、江淮汽车;节能减排推荐受益于国4排放产业链的云内动力、福田汽车、上柴股份,汽车电子推荐京威股份、威孚高科;整车可以关注安凯客车的投资机会,零部件公司则推荐天润曲轴。

    风险提示.

    房地产泡沫破灭带来的居民财富缩水;汽车行业竞争加剧超预期。