钢铁行业研究周报:继续首推武钢,节后库存增幅偏低

投资建议.

    强烈看好取向硅钢投资机会,首推武钢股份;继续看好3-4 月钢价上涨、盈利回升进而催化的钢铁股投资机会,基于弹性、估值及题材,看好河北、宝钢、新钢、华菱此外,中长期继续看好核电用钢、军工用钢、油气管、国企改革、一路一带等潜在机会,等待进一步催化剂。

    行业观点.

    继续首推武钢股份。自我们2 月中旬电话会议首推以来,公司股价已上涨20%,目前继续推荐。重申逻辑:国企改革及市值管理预期+取向硅钢涨价致业绩超预期。我们判断取向硅钢涨价15 年将至少为公司贡献20 亿元的利润增量,驱动其涨价的逻辑即供给受限、需求增长(新兴国家电网投资+欧美电网改造+中国特高压),中期大概率可持续。近期国网2015 年第一批招标结果中变压器招标量同比大增63%,预示未来取向硅钢需求将加速提升。

    节后看点:社会库存增幅偏低,利好钢价。根据Mysteel 微观调研,今年节后钢材社会库存增幅总体低于往年,与此同时,如山东、广东等各地均出现春节期间停产、节后到货量偏少的现象,验证我们在2 月初的判断:即春节滞后、节前出口回落等短期因素间接促成了钢厂节前的意外减产,从而导致春节期间堆库存力度弱于往年,利好节后钢价上涨。

    关注三周期共振与政策利好。我们判断3-4 月份是钢铁股表现的重要时间窗口,首先是产能、需求与库存周期向上的三周期共振,加之流动性的季节性宽松,或致钢价上涨进而毛利高弹性提升;其次是降息等流动性利好,以及两会期间可能出台的提振需求的政策措施。我们判断本次将出现以武钢股份为龙头,其他板材领涨的局面,最看好武钢、河北、宝钢、新钢、华菱等。

    特色数据.

    1)钢材社会库存环比继续增3.9%;2)全国高炉开工率继续下降至86.9%;3)铁矿石发货量重回2000 万吨高位,环比增2.4%。