批发和零售贸易行业热点点评:春节黄金周零售餐饮销售额增长11%,同比回落2.3个百分点,预计15年逐步企稳,但向上弹性不大
2015年春节黄金周(除夕至初六,2月18日至24日)收尾,我们据新闻资料整理了主要城市的春节假期销售情况。
1.全国及各省市销售增速:除夕至正月初六,全国零售和餐饮企业实现销售额约6780亿元,同比增长11%,较2014年进一步回落2.3个百分点(表1);我们估计,即使剔除CPI影响,实际增速仍降1个百分点左右。考虑到严控三公消费持续和2015年CPI走低的影响,预计全年消费增速数据难有较大的向上弹性,或基本呈现低位窄幅波动特征。
各省市中(表2和表3),黄金周假期销售额(A)增速超10%:银川(37.5%)、安徽(19%)、扬州(16%)、南京(14.5%)、陕西(14.5%)、西安(13%)、合肥(13%)、上海(12.6%)、重庆(12.4%)、哈尔滨(11.3%)、威海(10.7%)、四川(10%);(B)个位数增长:河南(9.8%)、江苏(9.6%)、河北(9.2%)、青岛(8.9%)、北京(8.4%)、海口(7.9%)、郑州(7.5%)、成都(5.1%)、武汉(3.8%)、石家庄(2.5%)、宁波(1.1%);(C)下滑的有杭州(降2.5%)、广州(降11.3%)。
以上各城市中,增速较2014年春节假期提升的有:上海(7.1个百分点,可能主要与本次统计为节前和节中2周合计,而2014年仅春节期间有关)、青岛(3.1个百分点)、安徽(3个百分点)、陕西(0.4个百分点)、河南(2个百分点)。此外,杭州降幅显著收窄16.3个百分点,但已连续三年下降,主要是由于历年除夕和大年初一均是杭州百货商场销售低点,春节消费高峰仍集中在节前释放。
2.假期消费市场主要特点:(1)传统年货、换季服装、金银珠宝、家电数码热销,高档烟酒与礼品销售下降:重庆百货大楼、湖南步步高超市、西安人人乐超市食品销售额分别增长21%、19%和18%,秦皇岛重点监测超市食品销售额同比增长25%,占超市销售额的一半以上;无锡商业大厦、新疆友好集团、青岛利群集团服装销售额分别增长44%、31%和28%;上海新世界商城老庙黄金、周大福、老凤祥等珠宝首饰企业日均销售额均在20万元以上,黑龙江重点监测企业金银珠宝销售额同比增长22%;福州国美电器、青岛苏宁电器、江苏宏图三胞通讯器材销售额分别增长51%、29%和22%。
(2)生活必需品市场量足价稳:全国生活必需品市场价格整体稳定,粮食零售价格保持平稳,其中大米、面粉价格均与节前一周基本持平;食用油零售价格小幅波动,肉类批发价格略有波动,禽蛋零售价格基本平稳;蔬菜批发价格有所上涨,18种蔬菜平均批发价格较节前一周上涨4.0%。
(3)部分上市公司门店销售良好:广百百货(含新大新)销售1.4亿元、广州友谊近1亿元、海印又一城2830万元、广州王府井1350万元;重庆永辉销售额增长23.6%,上蔬永辉旗下4家门店实现销售额逾1600万元;百大集团鼓楼商厦、安徽商之都旗舰店销售额均突破4300万元,合肥百大集团合家福以销售1.3亿元;芜湖南京新百销售增长超20%;北京苏宁双线渠道在春节假日期间的营业额实现同比近200%的增长,其中3C产品销量依然稳坐头把交椅,空气净化器、足浴盆等健康产品也是消费热点,苏宁网上超市频道酒水、坚果、粮油等年货礼包受青睐。(均为新闻数据,表3)。
(4)微信通讯大幅增加,体现居民消费的体验性和O2O趋势,也为具有推进全渠道转型能力和经验的零售企业(如步步高、王府井、天虹商场、友阿股份、永辉超市、红旗连锁等)提供了良好的互动案例。
3.行业观点及个股推荐:主要零售公司进入年报披露前期,相关的财务数据也需重点关注。我们在投资上依然坚持前期观点:零售行业将有多个维度的大行情机会,并呈现防御性进攻特征。主要逻辑在于两点:(1)收入增速企稳,估值在底部区域且机构配置少,这是行情基础支撑;(2)改革落地、转型深化和并购重组等是行情催化剂,其中国企改革将是零售行业2015年的重头戏。
3月份而言,我们建议精选个股,在海通重点推荐公司中,我们更为强调的组合为:小商品城、苏宁云商、步步高、中央商场、永辉超市、鄂武商、欧亚集团;关注百联股份等上海本地股机会。其中:小商品城依然是我们大逻辑大空间下的首推;苏宁云商战略更自信稳健,主营扭亏和线上GMV高增长有望持续得到印证,从而提升估值;步步高关注电商业务2015年实质性推进机会;中央商场当前低估值性价比高,预期将加快轻资产化和转型升级;永辉超市行业标杆,稀缺成长,战略布局和转型加速;鄂武商业绩成长性高,估值低且超预期的国企改革利于激励改善和业绩更大释放;欧亚集团业绩双位数增长,各项估值处于行业低位;2015年有望拓展布局商旅文。
海宁皮城、合肥百货、重庆百货等也是我们建议的投资组合,同时关注银座股份复牌时点及相关方案。
风险与不确定性:零售商在改革与转型进程及效果不确定,及对板块估值提升压力。