力星股份:国内精密轴承钢球领域龙头

投资要点:

    应用领域需求扩大,募投项目增产巩固市场龙头地位.

    公司是国内精密轴承钢球领域的龙头企业,主要产品为精密轴承钢球,近三年来在国内轴承钢球领域的销售收入排名第一。随着我国风电领域、工程机械领域、航空工业、电动工具行业、矿山设备、农用机械、冶金设备等轴承主要领域都取得的长足发展,未来几年,行业对轴承钢球都会有较大的市场需求。公司此次募集资金运用围绕主营业务进行,全部用于公司主营业务相关的高档、精密轴承钢球扩产改造项目及滚动体技术研究中心项目的新建。高档、精密轴承钢球扩产改造项目计划建设周期为18个月。项目重点生产高端、精密轴承钢球,以满足国内外对高档、精密轴承钢球的需求,预计达产年可实现新增产能15,250吨。研发中心项目着重对新产品、新技术、新工艺的研发与测试,项目建设期预计为12月,滚动体技术研究中心建设项目投入正常运营后,公司将凭借此先进的技术创新和产品研发平台,完善产品体系,巩固和扩大公司的技术优势,进一步提升产品的技术含量,强化核心竞争力和盈利能力,巩固和提高行业地位。

    给予上市6个月内的估值区间为22.00-26.40元.

    初步预计2015-2017年公司可分别实现营业收入520.44百万元、590.70百万元和688.76百万元,同比增长10.50%、13.50%和16.60%;分别实现归属于母公司所有者的净利润61.63百万元、68.22百万元和77.60百万元,同比增长17.58%、10.69%和13.75%;分别实现每股收益(按发行后股本摊薄)0.55元、0.61元和0.69元。根据同行业上市公司估值水平,公司属于通用设备制造业,对应2015年动态市盈率可达40-48倍,我们判断公司上市后股价将回归到较为合理的估值区间为22.00-26.40元/股。此次新股发行募集资金总额为25,564万元,扣除发行费用2,691万元后,募集资金净额为22,873万元,按发行新股数量不超过2,800万股计算,每股需募集资金约9.13元。按照目前的新股发行方式,已确定此次公司IPO发行价为9.13元。