保利地产:1月销售有所回落,但整体来看依旧稳健

1月销售有所回落,但整体来看依旧稳健结论与建议:公司1月单月实现销售金额73亿元,同比下降36.7%,略低于预期。我们认为这主要是由于1月新推盘量较少所致,综合去年12月和1月整体来看,销售金额同比增长2%,销售依然稳健。公司可售货值主要集中于一二线城市,将会在本轮恢复中受益,预计2015年销售将增长13%至1550亿元。目前公司A股股价对应2015年PE为6.8倍,PB为1.3倍,估值处于低位,继续给予“买入”的投资建议。

    1月销售情况:公司1月实现签约面积57.2万平方米,实现签约金额73.0亿元,分别同比下降36.7%和26.8%;分别环比下降56.6%和57.7%。

    公司1月销售略低于我们的预期。

    整体来看公司销售情况依旧稳健:公司1月销售出现了较大回落一方面源于公司去年12月销售冲量创出历史新高(173亿),推盘的增加对今年1月的新推盘量造成了一定透支,另一方面我们认为公司为保证一定利润水平,对新推楼盘量也有一定的控制。公司1月份的销售单价同比提升15.7%,优于万科(销售单价同比下降16.7%)。而我们综合公司去年12月和今年1月的销售数据整体来看,公司销售面积和销售金额分别下降2.8%和增长1.7%,仍较为稳健。

    货值充足,预计公司后续销售将稳定增长:公司2015可售货值约为2500亿元,其中新推货值为2000亿。并且公司的可售货值主要集中于一二线城市。我们看好公司后续销售的稳定增长,预计在2月淡季过后,随着公司推盘量的增加,销售将会恢复到同比正增长。我们预计公司2015年销售将增长13%至1550亿元。

    盈利预测与投资建议:公司作为国内地产行业的龙头企业,拥有出色的产品结构与品牌优势,销售稳健,融资成本低廉,将会在行业集中度提升中受益。我们预计公司2015、2016年净利润分别同比增长18.2%、17.6%至144亿元、169亿元,对应EPS分别为1.34元、1.58元,对应目前A股PE分别为7.1倍6倍,PB1.3倍。目前公司估值较低,继续给予买入的投资建议。