中直股份动态点评:管中窥豹,陆航旅逐渐成形,长期看好装备需求拉动公司业绩

【事件】

    2月4日,国防部网报道,新疆军区某陆航旅组织部队开展高难科目飞行训练;2月5日,国防部网报道,新疆军区某机场,某陆航旅练指挥、练战术、练保障,在恶劣天候下检验部队实战化训练水平,锤炼官兵战斗精神,提高部队打仗能力。

    【观点】

    近日国防部陆续出现陆航旅训练的报道。我们认为,连续报道陆航旅的行为表明,自我国近年提出军队体制改革以来,在陆军航空兵扩编方面实质性进展迅速。这一进展将进一步提高我军对军用直升机需求的迫切性,长期利好中直股份(600038.CH/人民币47.31,买入)未来业绩增长。鉴于公司在军用直升机需求的带动下,相关资产注入整合接近尾声,整体运行效率将有望获得进一步提升的前提下,公司未来业绩保持高速或超预期增长将是大概率事件。

    因此,我们建议投资者长期配置中直股份,看淡短期波动的影响,以获取相关改革和题材所带来的稳健收益。

    1.新型号渐入佳境,军队改革推动公司迎来高速增长期。我国军队体制改革进展迅速,在目前国防建设战略关键期,陆军航空兵扩编是改革重要看点之一,军用直升机装备需求迫切,缺口巨大,随着国内不断报道的新型号直升机研制进度,我们看好相关型号有望加快进入定型生产阶段,预计公司在未来几年内保持35%以上的业绩增幅;

    2.板块整合接近尾声,剩余体外资产注入值得期待。公司近期由哈飞股份更名为中直股份,预示中航直升机板块整体上市接近尾声,现有体外资产继续注入大势所趋,而最终的资产注入完成必将有效提高公司的整体运营效率,意义重大;

    3.民用领域空间更大,长期看好低空空域改革带来的直升机行业发展机遇。中直股份代表了国内直升机制造行业,随着我国军用直升机水平的不断提升,公司的新型民用直升机的市场竞争力值得期待,我们长期看好公司在未来低空空域政策落地后,对现有市场格局的强力突破,预计相关市场份额有望获得跨越式提升。

    【投资建议】我们预计14~16年公司每股收益分别为0.64元、0.85元、1.15元,公司目标价56.00元,对应15年业绩预测66倍市盈率,继续维持买入评级。