交运汽车行业周报:粤运交通收购汕运集团建议关注

本周择要

    粤运交通(3399.HK)公告收购汕运集团。粤运交通1月28日公告:其全资附属公司汽运集团、汕尾市国资委及汕运集团管理层订立股权转让协议,汽运集团向汕尾市国资委收购汕运集团51%股权,收购代价为RMB6684万元;汕运集团管理层向汕尾市国资委收购汕运集团34%股权,收购代价为RMB4456万元。股权转让后,汕运集团股权分别由汽运集团、汕运集团管理层及汕尾市国资委持有51%、34%及15%,汕运集团将成为粤运交通间接非全资附属公司。

    继续推荐粤运交通3399。汕尾是粤东交通枢纽之一,汕运集团是汕尾道路客运龙头企业。凭借收购汕运集团,粤运交通进入汕尾市道路客运市场。汕尾将与公司已经入的河源、梅州(托管梅州粤运)等粤东道路客运市场连为一体,作为连接粤东与珠三角的重要节点,发挥中心枢纽市场作用。收购汕运集团后,粤运交通在广东省道路客运市场份额进一步扩大,龙头地位得以巩固,运营网络覆盖更为完善。我们预期收购汕运集团将为促进公司汽运业务发展。我们预测2014E/15E/16EEPS为RMB0.53/0.78/0.92。目前股价相当于6.9倍2015E市盈率,在同业中属偏低。公司业绩成长性强,派息率也较高。我们重申“买入”评级,维持目标价定8.80元,相当于9倍2015E市盈率。继续推荐给投资者,详见下页“1.重点股份介绍”。

    截至29/1一周交运及汽车股表现。我们筛选了91个港股交运/汽车标的以监察交运/汽车行业的表现。截至29/1一周,55个交运股份平均下跌0.4%,36个汽车股份平均上升0.9%,表现与大市相若。前期表现较为平淡的高速公路股份取得了一定的突破,深高速548发布正面盈利预告,越秀交通1052的近期营运数据表现较好。详见本报告最后两页“安信国际交运组合股份表现及估值”及“安信国际汽车组合股份表现及估值”而下表列出一周及一个月表现最佳及最差的交运及汽车股。