互联网金融行业2015年日常报告:阿里推首个个人信用评分,利好征信和P2P

事件。

    1月28日,阿里巴巴蚂蚁金服集团旗下征信机构“芝麻信用”正式推出中国首个个人信用评分,开始在部分用户中进行公测。

    评论。

    中国征信体系建设的一个里程碑:2015年1月5日,央行印发《关于做好个人征信业务准备工作的通知》,明确要求八家机构做好个人征信业务的准备工作,准备时间为六个月。这也意味着在六个月后,等央行决定授予后,将向这八家机构依法颁发个人征信业务经营许可证。这八家机构分别为芝麻信用管理有限公司(阿里系)、腾讯征信有限公司(腾讯系)、深圳前海征信中心股份有限公司(平安系)、鹏元征信有限公司、中诚信征信有限公司、中智诚征信有限公司、拉卡拉信用管理有限公司和北京华道征信有限公司。此次阿里巴巴蚂蚁金服旗下的芝麻信用正式推出中国首个个人信用评分,成为中国征信体系建设中的重要里程碑,马云在“三马”征信竞争中抢得先手。当然,目前还只是蚂蚁金服在征信业务上迈出的第一步,未来蚂蚁金服将不断加入新的个人信息完善现有的评分体系。

    民间征信公司是对现有央行和政府背景征信中心的有力补充:在八家征信机构获得通知之前,我国提供个人征信服务的主要为央行征信中心及其下属的上海资信公司,并且央行征信中心一般只针对银行等金融机构开放。而随着互联网和大数据时代的到来,个人信息越来越完善,如何充分利用个人网络数据对现有征信体系进行补充成为一个重要的课题。八家机构预计将大大完善中国现有的征信体系。

    征信体系是中国P2P网贷和美国P2P网贷企业的最大的基础设施差异:2014年底上市的全球最大的P2P平台LendingClub获得了资本市场的追捧,其核心优势在于其纯线上低成本、纯平台无担保、建立在外部信用局数据上的风控体系和其良好的用户体验。而其中最重要的风控体系所依赖的信用局数据是中国P2P网贷企业所欠缺的。

    从海外经验和中国现状看,征信行业是未来的蓝海业务:目前美国的征信市场规模超过500亿元人民币,并涌现出Equifax,Experian和TransUnion三家大的信用局。而根据《中国征信业发展报告(2002-2013)》,中国目前征信机构总收入在20亿左右,未来发展空间巨大。蚂蚁金服的一小步,是整个中国征信行业的一大步。

    征信体系的完善有利于中国P2P网贷行业的进一步健康发展:征信体系是目前制约中国P2P网贷行业的最大因素,“三马”涉足征信业务的本意也都在于其后的网络信贷业务。一般P2P网贷企业无法接入央行征信中心,因此无法像海外的P2P企业如LendingClub建立有效的无抵押信用贷款风控模型,而大部分依赖于担保和抵押。因此未来征信体系完善后,将对现有P2P行业起到良好的促进作用。

    受益于征信体系建设的上市公司:我们认为受益的行业为征信行业本身和P2P网贷行业。其中征信行业中包括获得首批通知开展征信业务的银之杰(持有40%的北京华道征信有限公司股份);而P2P网贷行业则包括中国平安的陆金所、拥有P2P平台友金所并致力于打造互联网金融平台的用友软件、未来计划在家园云贷基础上拓展P2P平台的世联行。

    投资建议。

    我们推荐行业“增持”评级,投资组合为:银之杰、中国平安、用友软件、世联行、LendingClub(美股)。