钢铁行业研究周报:减产启动、钢价探底

投资建议

    看好二季度钢价上涨或毛利回升对钢铁板块带来的催化作用,仍然从三个角度选股:低估值、高弹性及题材股,首选华菱、新钢、宝钢、河北钢铁及抚顺特钢。

    行业观点

    钢厂启动减产,钢价探底。随着长材类亏损扩大,钢厂本周起大面积减产,高炉开工率已经回到14年10月份的水平。我们判断行业仍处于去库存周期,即钢、矿轮流减产、跌价,匹配处于下滑后终端需求。未来产业链价格企稳、反弹的条件可能有两个:一是上游跌破成本,二是下游需求回升,目前看均不成熟。但展望未来,我们判断行业利空正在逐步反映,未来一段时间内除需求可能继续下滑外,进一步利空已经非常有限,因此不排除钢价逐步探底甚至企稳的可能。

    看好3-4月份钢价上涨。我们认为反弹动力主要来自于需求的季节性回升,虽然房地产下滑以及基建开工的不确定性仍会压制反弹强度,但考虑到产业链去库存已较为充分,钢价反弹的强度仍可期待。

    二季利润环比大幅改善。维持1季度是利润低点、底部同比抬升的判断。更重要的是,随着2季度产业链涨价,届时行业利润将会出现弹性较大的回升。对于钢铁股而言,我们认为钢价上涨、毛利回升是两个重要的催化剂,一旦钢价涨势或毛利改善的趋势确立,钢铁股将大概率上涨,因此看好3-4月份钢铁股的新一波行情。

    关注京津冀及特钢。本周末市场传言京津冀政策有望落地,关注区域龙头河北钢铁、首钢股份。另,下周抚顺特钢复牌,从定增超预期、业绩释放、停牌期间可比公司上涨三个角度看,对复牌后股价表现偏乐观。

    特色数据

    1)钢材社会库存环比增3.0%;2)高炉开工率连续下降,环比降1.2%;3)矿石发货量回升,环比增28.4%。