钢铁行业周报:盈利下滑致钢厂减产,矿强钢弱恐难为继

重点数据:钢价跌幅缩小,库存增幅扩大,估算毛利螺热同降.

    钢价:Mysteel 钢材现货指数环比下跌2.72%,其中长材下跌2.76%,板材下跌2.67%;螺纹期货下跌1.04%,唐山方坯价格上涨0.50%。

    供给:Mysteel 调查唐山高炉产能利用率93.61%,相比上周下降。

    库存:钢材社会库存1073.29 万吨,环比上升3.14%,其中长材上升5.11%,板材上升0.89%;矿石港口库存9822 万吨,环比减少69 万吨。

    矿价:Mysteel 矿石现货指数环比下跌1.20%,其中进口矿下跌1.78%,国产矿持平;矿石期货下跌5.93%,普氏指数下跌2.56%。

    盈利:同步估算毛利螺纹194 元环比下降,热轧188 元环比下降。

    行业观点:盈利下滑致钢厂减产,矿强钢弱态势恐难为继.

    淡季需求不足致使本周钢材社会库存继续被动上升,预计这将成为年前钢铁行业常态。年初至今钢弱矿强局面(上海螺纹钢年初至今下跌7.3%,热轧下跌13.11%,普氏指数仅跌7.3%)叠加贸易商高库存压制钢厂出货,前期尚可的钢厂盈利近期呈连续下滑状态,钢厂盈利面自年初超过60%下降至本周38%,我们估算的螺纹钢、热轧毛利也自1 月上中旬起开始逐渐下行至本周194 元、188 元(同步估算),降幅达到188 元、342 元,回归至2014 年4-5 月行业盈利第一轮恢复时水平。盈利持续下行迫使钢厂检修增多,导致本周期货整体表现由前期“矿强钢弱”转换为“钢强矿弱”。实际上,当需求不足时,钢厂减产理论上对矿价下跌的影响相对钢价企稳更为确定,历史数据对此也有一定印证:历次开工率下降后,矿价短期更大概率下跌而钢价表现则并无明显稳定规律。

    此外,本周热轧期货价格跌幅依然超过螺纹,热螺价差进一步缩小。在1 月最后一个交易周中,期货“螺强热弱”态势能否继续有待现货价格支撑。不过目前热轧盈利水平已经低于螺纹,预计2 月钢厂排产计划受盈利影响而将有所调整,届时继续看好期货“螺强热弱”的风险加大。

    投资建议:标配行业,关注细分、题材及变革个股.

    本周行业指数上涨0.27%,跑输全A 指数0.29%,短期缺乏利好因素使得市场方向不明,在此背景下,具有业绩支撑或题材、变革因素提升估值的个股将相对受益。因此,建议配置钢管领域玉龙股份,电商领域欧浦钢网,转型冶金工程龙头并积极优化转型的中钢国际,受益国改及国家资本输出的华菱钢铁、柳钢股份,受益国改及墨西哥能源改革的新兴铸管及稀土与整合题材包钢股份。