永贵电器业绩预告点评:业绩大幅增长,符合预期

2014 年,公司净利润同比大幅增长,我们分析主要系以下原因:1) 轨道交通领域的动车组连接器及城轨车辆连接器收入增长较快,同时规模效应产生或将拉动毛利率上行,导致净利润同向上升;2) 公司新领域市场拓展初显成效,新能源领域的电动汽车连接器收入较去年同期增长较快,导致净利润同向上升;看好公司传统轨交连接器+新能源连接器+军工连接器+通讯连接器多行业共同发展的良好前景。

    1) 轨交领域:公司已经获得北车的供货资质,2015 年供货情况要看北车的国产化进程,单预计明年可以批量供货;2) 军工领域:公司已经获得三级军工保密资格,代表公司可以进行小批量供货,再通过武器装备承制单位资格审查及取得武器装备科研生产许可证后即可以大批量供货;

    3)新能源领域:新能源电动汽车连接器与轨道交通连接器存在一定的互通性,是一个新兴产业,现在市场上的内资厂商公司基本已经切入,伴随新能源汽车销量增长,公司此块营收也将出现快速增长。

    4)通讯领域:公司已经在通讯领域进行布局,一方面增资扩股永贵盟立,以永贵盟立为平台进入华为公司市场;另一方面,以永贵科技与绵阳永贵两个子公司为平台进入其他厂商。公司在通讯连接器上的战略规划是先切入高端新产品,再逐步向其他产品进军,尽量做高端且毛利率较高的产品。另外,华为公司对于供应商的选择,比较倾向于上市公司且在行业上有一定基础和口碑的企业。

    盈利预测与投资建议:在未考虑收购北京博得贡献的业绩情况下,我们预计公司14-16 年的EPS 分别为0.70、0.91 和1.16 元,净利润增长率分别为66%、29%和28%,当前股价对应14~16 年PE 分别为58、45 和35 倍。公司是国内轨道交通连接器行业的龙头企业,受益于动车组连接器市场需求增长,外加国产化率提升带来的公司市占率提升,公司动车组连接器业务2015 年有望继续实现快速增长,成为公司业绩增长的核心驱动力;同时,公司在新能源汽车、通讯和军工行业连接器生产的布局将逐步进入收获期,有望成为公司未来业绩持续增长的动力,我们维持公司“增持”评级。

    风险提示:动车组连接器国产化进程缓慢、全国铁路机车购置投资额萎缩敬请