互联网金融行业研究系列:众筹管理办法出台,互联网金融步入规范化发展时代

事件。

    在证监会创新业务监管部支持下,中国证券业协会发布《私募股权众筹融资管理办法(试行)(征求意见稿)》。

    核心观点。

    第一部互联网金融监管办法出台,互联网金融步入规范发展时代。

    过去几年,互联网金融蓬勃发展;除个别细分行业如基金代销等已有明确的监管方法,其他诸如众筹、P2P 等细分行业的监管始终处于真空地带。互联网金融的引入,可显著降低信息流通成本、扩大覆盖范围;互联网金融在中国有极大的成长空间。行业增速快,吸引众多新进入者;现有参与者良莠不齐;个例型风险事件频发。此次出台的众筹管理办法征求意见稿,是互联网金融领域的首部监管办法。预计未来针对不同的细分业态,更多的管理办法将相继出台,引导互联网金融步入规范健康发展时代。

    强调股权众筹风险,明确投资者要求,防止风险外溢。

    众筹投资其实质为非上市公司的股权投资,并将单笔投资拆分通过众筹平台募集资金。股权融资的特点是不保本,有下行风险。相对于P2P 这类提供债权融资服务的平台来说,众筹平台的投资者风险承受能力更高。众筹是互联网金融监管的较好切入口。此次办法中,也明确规定投资者要求,规定单个项目投资金额不少于100万、个人投资者金融资产超过300万或年均收入超过50万。设定投资门槛,筛选出有一定风险承受能力的个人投资者,有效防止风险外溢。

    众筹平台备案制,券商及垂直金融销售网站将显著受益。

    众筹平台将采取证券行业协会备案制,而非牌照制。市场化的管理,更有利于整个行业的健康发展。行业发展初期,有金融投资经验积累的券商将直接受益,尤其是已经与互联网公司开展密切合作的券商。此外,对于已积累客户、具有流量优势的互联网金融平台也将直接收益。中长期来看,具备投资能力和客户资源的众筹公司将最终胜出。

    投资建议与投资标的。

    有金融投资经验积累的券商将直接受益,尤其是已经与互联网公司开展密切合作的券商,建议关注国金证券(600109,买入)、锦龙股份(000712,未评级)、东吴证券(601555,未评级)。此外,对于对于已积累客户、具有流量优势的互联网金融平台也将直接收益。建议关注东方财富(300059,未评级)、同花顺(300033,未评级)、大智慧(601519,未评级)。

    风险提示。

    系统性风险。

    互联网金融业务推进不达预期。