2015年商业零售行业投资策略:行业迎来转型,重组和改革投资机遇

宏观经济压力犹存 11月PMI 指数下滑,工业增加值增速低于预期。投资、出口增速小幅回落,货币供应增速低位徘徊,经济下行压力犹存。政府或将调低2015年经济增长目标,因此稳增长与促改革将是明年经济政策的两条主线,预计明年的财政和货币政策都会更为宽松。

    物价下滑,消费平稳 从近期的消费数据看,2011年以来社会消费品零售总额增速下滑的态势在今年有所缓和,整体延续低位徘徊态势,但重点零售企业情况依然不容乐观,全国百家和50家的整体增速较慢,多个月份甚至出现负增速,显示出当前消费需求持续低迷,市场环境依旧没有改善。受需求持续疲弱影响,CPI 涨幅创出5年新低,已经连续6个月回落。 PPI受国内去产能、美元强劲及大宗商品持续低迷影响,持续33个月负增长。通缩的压力增大。

    下半年以来行业跑赢大盘 零售行业三季报业绩依然保持下滑态势,未有明显改善,但随着下半年以来市场的走暖,零售行业业涨幅为43.57%,略微跑赢大盘,在29个一级行业中排名9。

    行业面临转型重组和改革机遇 在宏观经济增速下滑及电商增速未减的冲击下,实体零售企业面临收入端下滑与成本刚性增长的双重压力,业绩改善压力较大。因此,传统零售企业转型势在必行。途径主要有:1改革国企体制,释放经营活力。2、向全渠道、O2O 等经营模式转型。3、通过并购实现快速扩张,通过资产整合注入或置出资产实现业务跨界和转型。

    投资建议 明年零售个股推荐逻辑依然是改革+ 并购重组+转型+低估值。个股选择上1、关注国企改革驱动的合肥百货、百联股份、重庆百货等龙头公司。2、向线上和金融产业发力,积极进行资产整合的步步高、物产中大。3、具有优质物业,低估值的新华百货、鄂武商、王府井等。4、生鲜优势明显,费率控制得当,全国布局稳步推进的永辉超市。

    风险提示 经济增速下降和商业地产泡沫的风险,转型不达预期的风险。