2015年钢铁行业投资策略:峰回路转,矿黯钢明

投资要点:

    2014年A 股市场钢铁行业迎来波澜壮阔的行情。我们认为主要源自三个变量:产能控制力度空前,严重供过于求已成为历史;铁矿石供需关系逆转,矿价大幅回落,成本端问题不再成为钢厂利润梦魇;2014年钢铁出口大幅超预期,有效缓冲了内需下降矛盾。钢铁指数全年上涨50%以上,近几年来首度大幅跑赢大市。华泰证券首推的抚顺特钢超额收益率逾527%,年内收益率384.91%,2008年以来钢铁行业涨幅第一股!另一重点推荐公司物产中拓推荐收益率146%,年收益率115.34%,位列行业涨幅第二。

    2015年钢铁行业有望继续峰回路转,呈现向好态势。预计2015年钢铁行业实际总产能将在11亿吨左右的峰值水平,产能增速进一步下滑,若考虑1500万吨的淘汰目标,则实际接近于零增长。我们保守测算2015年下游需求增速为增长4%左右,实际表观消费量将上升至7.9亿吨左右,未来供需矛盾将进一步得到缓解。中国钢铁产能的增速大幅放缓,对铁矿石的需求增速也开始大幅回落,预计2015年国际铁矿石主体波动区间50-100美元/吨之间。综合来看,上述变化将对钢铁企业未来利润提升有望带来正面效应。

    随着现阶段中国钢铁产业的产能已近峰值,新的变化使得我们分析市场的框架、视角也需要随之适应。借鉴美国、日本等国际成熟经济体已走过重工业化历程,我们初步判断行业未来趋势的主要变化特征体现在:2015年后中国粗钢产量或将开始负增长(供需关系将有望长线支撑行业走出低谷),特钢产业或继续保持高增长态势(产品结构升级、高端核电、竣工等特种材料领域),钢铁产业布局重心向港口转移(京津冀、产能迁移),第五轮钢铁行业并购浪潮即将来袭(国企改革、并购重组、资产证券化等),均将对未来钢铁业影响深远。

    2015年的投资策略将依旧集中在三大主题(军工材料、核电材料、能源管道)和两大热点(国企改革、京津冀)。军工方向个股:钢研高纳、抚顺特钢;核电方向个股:久立特材、方大炭素;能源管道个股:常宝股份、玉龙股份、金洲管道等。优特钢个股:太钢不锈,st 南钢。国企改革及现1倍PB 以下个股:宝钢股份、河北钢铁、武钢股份;京津冀题材个股:河北钢铁、首钢股份。同时,考虑到前期我们重点推荐的部分个股涨幅已较高,综合股价、估值、题材顺序多方面因素考量,当前时点建议市场可重点关注的组合顺序为:太钢不锈,河北钢铁、首钢股份、st 南钢、方大炭素。

    风险提示:国内外宏观经济形势及政策调整;钢材及原材料价格、下游需求变化风险等。