交通运输行业深度分析:改革打开空间,转型释放动力

政策与周期复苏预期拉动强周期反弹,经济仍疲弱,改革打开空间:2014年至今,交通运输板块上涨67%,大幅跑赢沪深300指数30个百分点。强周期板块航空运输和航运在油价大幅下跌与供需缺口收窄驱动下分别上涨83.7%和68%,港口受多重政策利好共振上涨93.4%。2015年国内经济增速维稳压力较大,交运行业运输量维持平稳,但多项自贸区设立与PPP 新型投融资体制打开新的市场空间。

    子板块展望,油价下行提升强周期板块业绩,关注物流新蓝海:强周期行业,航空需求企稳回升,高铁冲击可能超预期,油价大跌带动业绩具备翻番潜能,全面看好航空业,重点关注东方航空,推荐通航运营唯一标的中信海直;航运干散与集装箱供需逆转拐点尚未到来,OPEC 不减产油价大跌,油轮存两年机会期,关注招商轮船;弱周期行业,高速公路主业难施展,转型是方向,关注低估值的现代投资(环保)与华北高速(光伏),机场公交港口基本面较为平稳,重点关注京津冀板块的天津港与唐山港,迪士尼概念与国企改革先锋的上海机场和上港集团;差异化行业关注物流新蓝海,消费品物流崛起打开千亿跨境电商蓝海,推荐龙头外运发展,快消品渠道欲升级逆袭,推荐龙头怡亚通,现代化物流地产空间巨大,推荐龙头中储股份。

    投资策略,流量扩张、存量增值和创新蓝海三维度挖掘行业机会:新常态下新思维,在经济低位运行,改革风起云涌的背景下,我们认为应该用流量扩张、存量增值和创新蓝海三维度思考交运行业的投资机会。流量扩张对应基于政策逻辑推演下的主题投资,存量增值对应基于交通网络健全城镇水平提升下地价提升的价值投资,创新蓝海对应基于变革所创造新市场的成长投资。

    重点推荐标的:存量增值首推中储股份,公司站在自贸区与国企改革的交叉风口,有望依靠土地重估与资产证券化加速完成转型;成长投资推荐外运发展,中信海直,怡亚通:外运发展拥抱跨境电商千亿蓝海,具备进口清关与出口速递网络优势,兼具深厚政府资源与灵活电商思维,成物流综合服务商龙头可期;怡亚通380平台步入收获期,精细管理与扩张狼性并存,供应链升级两千亿市场,天花板尚在远方;中信海直经验丰富团队出色,低空实质性开放大幕拉开,有望全面切入通航蓝海,运营培训维修三级火箭已燃。

    风险提示:经济出现超预期恶化,政策落地不达预期