农业行业2015年投资策略:行业景气度进一步回升,超配农业

饲料行业:由于畜禽料行业产销量在2014年2月份跟随存栏量出现大幅度的下滑并一直保持着相对较低的水平,根据明年畜禽养殖景气度逐步回升的环比趋势,预计畜禽料同比增速有望在2015年2月份开始逐渐出现行业拐点。我们强烈看多2015年饲料股的系统性投资机会,这波投资机会将由估值和业绩双重驱动,并有望在2015年2月开始启动。

    畜禽养殖行业:我们认为畜禽价格和养殖股下一波较大的上涨行情有望在2015年4月开始启动,但养殖股在启动前可能先会面临中小幅度的调整压力,届时将是补仓和建仓良机。通过对2003年以来3轮猪周期的比较分析,我们认为2015年国内生猪养殖行业较有可能面临供需两弱的格局,预计明年猪价回升的高点有可能落在18-19元/公斤的区间里。

    种业:随着连续三年供给端下降,2015年三季度行业有望见底回升,进入为期2-3年的上行周期。其中玉米种业的库销比有望从100%逐步下降到60%,供给面改善空间最大,对应的玉米种子企业有望迎来量价提升的投资机会。

    制糖业:国内糖进入减产周期,同时北半球减产有望缓解库存压力。预计在国储抛糖完毕后,2016年糖价有望进入快速上升通道。

    壹桥苗业:公司的业绩趋势正处于上市以来较好的时间节点,公司产销量爆发点、成本下降拐点“邂逅”行业周期拐点。2014年约30万亩养殖海域承包合同的签署也进一步打开了公司未来业绩增长的空间和提升估值水平。

    海大集团:市场对公司基本面趋势悲观预期的修正、减持压力在后续的缓解、以及2014年员工持股计划的实施均有助于风险溢价下降和估值修复。我们认为公司股价未来主要有两个上涨逻辑,当前先是估值修复带来的补涨逻辑,后续将是2015年2月行业性景气回升带来的估值和业绩双重驱动的逻辑。

    投资建议与投资标的

    我们认为农业行业景气度有望在2015年进一步回升,农业指数有望跑赢大市,建议超配农业。我们首先重点推荐东方农业团队2015年金股组合:壹桥苗业(002447,买入)、海大集团(002311,买入)、新希望(000876,增持)。其次,建议投资者同时关注大北农(002385,未评级)、唐人神(002567,未评级)、登海种业(002041,买入)、圣农发展(002299,未评级)、益生股份(002458,未评级)、牧原股份(002714,未评级)、雏鹰农牧(002477,未评级)等白马股在行业周期拐点中的投资机会。

    风险提示:

    原料价格波动风险;自然灾害或者疫病;宏观经济下滑影响