保利地产:低估值蓝筹吸引力大增

2014 年11 月,公司实现销售面积103.2 万方,同比增长37.6%;销售金额125.3亿元,同比增长20.9%。2014 年1-11 月,公司累计实现销售面积934.9 万方,同比下降2.6%;累计签约金额1194.13 亿元,同比增长7.5%。

    加速去化策略得当,创单月最高增速。11 月公司实现销售面积103.2 万方,同比增长37.6%,为年内最高同比增速,自930 政策及11 月21 日央行降息政策之后,公司利用政策优惠期加速去化。同时,11 月公司销售均价12140 元,同比下降12.1%,环比下降6.3%,公司一定程度以价换量,在政策期实现了快速去化,但公司全年累计销售均价12772 元,同比增长10.4%,在龙头企业中表现最佳。

    投资依旧稳健,全年拿地同比减少43%。公司11 月在成都、佛山和武汉新增三个项目,1-11 月,共在24 个城市新增34 个项目储备,累计拿地价款403 亿元,建面971 万方,同比去年1718 万方大幅减少43.4%,在行业未全面复苏的情况下,公司保持稳健投资,全年销售目标完成80%,12 月将继续加速去化。截止11 月底,公司可售货值充沛,预计在800 亿元左右,公司将紧紧抓住放松限购、放松限贷、降息及普通住宅标准放宽等政策优惠期,加速去化。

    投资建议:销售创单月同比最高增速,销售均价好于同业,公司投资和销售成绩均体现龙头公司优秀的经营管理能力,作为低估值蓝筹公司代表在新一轮牛市中将具备较大的市值提升空间,维持盈利预测和买入评级。降息周期之后,我们认为公司作为低估值蓝筹代表,将具备较大的市值提升空间,我们预计公司14-16 年结算收入为1127、1392、1681 亿元。我们维持公司14-16年 EPS 1.22、1.49、1.77 的盈利预测,目前股价对应PE 别为6X、5X、4X,维持“买入”评级。