招商地产:同盟再扩,拓宇驰疆

战略合作再延伸,深化新思路布局:近日媒体报道,招商地产与中外运长航实业发展正式达成战略合作。中外长航是国务院国资委直属管理,以物流为核心主业、航运为重要支柱业务、船舶重工为相关配套业务的中国最大的综合物流服务供应商,物流地产业务也是集团资源培育板块重要的组成部分,集团在一二线城市的储备以及物流地产方面的集团优势将为招商布局特色产业园区、邮轮母港业务带来新突破。此次合作是继公司与招商银行、招商局资本以及清华启迪等达成合作之后,扩大公司对于年中所提“一个根基、两条新路、三片沃野”的业务转型升级总体架构布局的进一步举措,也是公司嫁接大招商平台优势的又一体现。我们反复强调,管理层架构落定将推动公司向更为明朗与坚定的方向行进,同时也预计未来平台内外的合作还将接踵而来,期待集团优势的外溢效应继续发酵,促进公司加速成长。

    再融资顺利推进,四季度加大扩储:公司前11月销售额约400亿,预计全年销售同比实现小幅增长。公司10月公告的80亿可转债发行预案已经于11月24日获得国资委批复,进展顺利。本次再融资3%的成本极具优势,从三季报情况来看,公司目前净负债率已经处于业内低水平,长短债结构也十分合理,本次债券发行将进一步扩大公司资金优势。充沛的资金也进一步提升公司在四季度土地市场的活跃度,共在四城取地,其中三城都分布在一二线城市,投资占比达84%,其中包括12月初再入上海宝山地块,坚持主流城市选择。连续两年强势扩储,我们再次强调公司的供货弹性将为明年销售弹性做出贡献,2015年对于招商地产而言会是规模发力的一年。

    投资评级与盈利预测:优越的管控效率与融资优势说明公司具备进一步成长的能力,完善的产品线、智慧社区建设在成本与附加值上奠定优势,平台优势将能够进一步助推公司新战略转型架构持续完善,形成新的增长点,大股东与港股平台支持下的融资优势利于公司在愈演愈烈的分化行情下脱颖而出,预计公司14-15年EPS分别为1.82、2.33元,维持“买入”评级。