机械军工行业周报:经济信心增强,海外拓展加快

经济和政策观察:国家统计局公布1-10月规模以上工业利润总额同比增长6.7%,较1-9月回落1.2个百分点,其中,10月单月为同比下降2.1%。国务院常务会议部署加快发展服务外包产业,打造外贸竞争新优势等。国务院发布决定,取消和下放58项行政审批项目,取消67项职业资格许可和认定事项等。国家发改委继续加快铁路、机场等重大投资项目审批。

    市场表现分析:受央行降息推动,上周市场强势上涨,沪深300指数大涨8.72%,而创业板综指上涨4.83%,而机械设备上涨4.59%,国防军工指数上涨4.24%。金融、地产等权重板块走强的同时,工业4.0主题也表现活跃。

    机械观点与组合:机械产品需求分化明显,优秀企业通过转型升级保持增长,我们继续给予机械行业“买入”的投资评级,结合基本面和估值情况,推荐组合为:中集集团、润邦股份、恒立油缸、中国南车、中国北车、机器人、亚威股份、长荣股份、巨星科技、南方泵业、海油工程、振华重工、三一重工、中联重科、柳工、徐工机械、安徽合力。通胀水平的走低为当前货币政策提供良好操作空间,同时政府加快项目审批、权力下放等改革措施,市场对于经济的中期稳定信心增强。近期,多个国家与中国达成铁路等重大项目合作意向,继续看好受益于“一带一路”建设的铁路设备、工程机械,建议重点关注中国南车、中国北车、三一重工、中联重科等企业的投资机会。

    军工观点与组合:11月军工股整体下跌3%左右,有的个股甚至跌幅更大,明显跑输大盘,我们认为主要是行业今年累积涨幅较大带来的估值压力,但央行降息释放流动性宽松信号,按照历史经验军工会有一定程度反弹。

    对于12月份,催化剂偏少,同时由于今年累积涨幅较大,需要防范波动较大的风险和整合推进进度慢于预期的风险。我们认为强军是中国的长期目标,是实现国家战略的重要基础,因此我们仍然长期看好军工行业的发展,主要是国内外形势带来的强军和改革需求。我们预期后续关于军工的政策主要有两个方面:(1)产业政策,包括航空发动机专项、通用航空等方向;(2)机制改革、国防军队改革,预计未来几年关于科研体制改革包括科研机构分类、人事制度、养老医疗保险、财税制度等方面的具体政策可能会陆续推出。12月的组合维持不变:四川九洲、光电股份、哈飞股份。

    风险提示:宏观经济变化导致机械产品需求的大幅波动;原材料价格上升压制机械企业盈利能力;汇率变化导致出口占比较高企业的盈利波动;国防军工领域相关资产证券化进程具有不确定性等。