王子新材:向富士康供应约20%2塑料包装产频品

投资要点:

    司为国内领先的电子产品塑料包装集成供应商。

    公司主要产品包括塑料包装膜、塑料托盘、塑料缓冲材料三大系列。公司业务主要集中在电子产品塑料包装领域,电子产品包装占总收入的比例平均约90%,为国内领先的电子产品塑料包装集成供应商。

    公司向富士康供应约20%的塑料包装产品。

    公司各生产基地已为合约制造商中富士康的约50家、伟创力的约10家、纬创资通的4家、仁宝电脑的2家成员企业供货或已取得供应商资格,公司与冠捷科技的合作从武汉拓展至青岛,与海尔的合作从山东扩展至华南及川渝地区,与莱宝高科的合作从深圳拓展至川渝,与格力的合作从武汉扩展至华南地区。

    募投项目附加值更高。

    本次募投项目所购置的生产设备更为先进、价格较高,募投设备的生产效率和自动化程度更高、及部分新产品附加值更高,利润总额/设备原值指标较公司现有指标有所提升。

    盈利预测。

    预计募投项目的建设进度,初步预计2014-2015年归于母公司的净利润将实现变化-17.4%和114.4%,相应的稀释后每股收益为0.41元和0.87元。

    定价结论。

    综合考虑可比同行业公司的估值情况,我们认为给予王子新材合理的定价为22.33-26.79元,对应2014年每股收益的50~60倍市盈率。