钢铁行业高频数据跟踪:后apec时期的行业观点

1、一周走势。

    本周钢铁板块大涨3.04%,领先上证综指0.53个百分点。个股中,山东钢铁、新钢股份、包钢股份领涨,涨幅分别为42.2%、14.1%、13.7%;钢研高纳、三钢闽光、杭钢股份领跌,跌幅分别为12.4%、11.7%、11.0%。

    本周需求高频数据总体平稳,其中管家漾出货量环比降12.5%,上海终端走货量环比增14.8%。高炉开工率环比降5.4%。各品种钢价涨跌互现,螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨跌分别为-0.7%、-0.5%、0.1%、-0.3%、-0.2%。本周铁矿石港口库存10272万吨,环比增1.4%,其中贸易矿占比环比降0.1%。铁矿石发货量1832万吨,环比降4.3%。本周62%PB粉报75.8美元/吨,环比涨0.3%。盈利方面,螺纹钢毛利出现回落,吨钢毛利135元/吨;冷轧吨钢毛利202元/吨,环比降4.9%。

    本周红土镍矿价格环比跌4.7%,不锈钢卷板价格环比持平。红土镍矿库存环比增0.9%;佛山市场库存环比降4.3%,无锡市场库存环比降8.5%。

    2、观点概要。

    复产影响不大。APEC结束后钢厂逐步复产,总体利空钢价利好矿价,但我们认为整体影响不大:一是APEC限产幅度很小,对供需实质影响不大;二临近年底钢厂例行检修季节性增加;三是钢厂原料库存天数较高,限制补库力度。相对而言,我们更重视的是本次限产背后所传递的信号:1)中长期,钢厂环保限产进一步常态化,利好行业估值提升;2)针对去产能,我们一贯观点,在最本质问题——就业问题没有解决的背景下,政策性去产能很难有效推进;而市场化去产能则为当前重点跟踪。

    低库存与需求季节性下滑是当前最大基本面。社会库存跌破1000万吨后继续下降,钢厂库存月环比降幅扩大,我们认为当前无论是绝对还是相对库存,均已名副其实低位,未来一旦需求(终端或中间需求)向上或其他利好出现,钢价将反弹。不过目前需求正进入季节性淡季,因此仍需等待。微观反应,近期部分钢厂螺纹吨毛利达到300元/吨,板材等也维持200元/吨以上,好于市场此前预期。预计四季度行业利润好于三季度为大概率,好于二季度的可能性也存在,我们首提的盈利震荡向上的趋势将再次被证实。未来钢价一旦上涨,盈利弹性将快速体现。

    继续中长期看好板材。近期板材股表现强势,完全符合我们11月4日和11月10日的再次推荐,继续基于矿石红利、产能周期的基本面变化,以及行业估值修复的中长期逻辑,看好板材中长期股价,仍首选确定性大的、长跑冠军类的华菱、新钢、鞍钢,其次为估值低、空间大的宝钢、河北。另外,继续推荐玉龙,继续中长期看好高温合金类的久立、抚顺、钢研、大西洋等。