华电重工:新股申购策略-中小盘ipo公司报告

投资要点

    公司摊薄后13-15 的实际与预测EPS0.46、0.52、0.57。可比公司2014平均PE 27,证监会可比行业最近1 个月平均估值42 倍,按证监会行业公司2013 年摊薄市盈率折价49%,可比公司2014 年折价30%。

    建议公司报价10 元,对应2013 年摊薄PE 为21.56 倍。

    预估中签率:网上1.44%;网下中公募与社保0.6%,年金与保险0.35%,其他0.23%。预计网上冻结资金量430 亿元,网下冻结195亿元,总计冻结625 亿元。

    资金成本:最近资金市场充裕,10 月新股申购冻结资金最高的10 月24 日7 天回购利率仅冲至6.8%。

    预计涨停板9 个,破板卖出的打新年化回报率:网上118%、网下公募与社保49%,年金与保险28%,其他17%。预估破板卖出的年化收益率最高。但从股价涨幅来看,最近很多新股持有1 个月涨幅大于破板时,预计公司也可能出现这个情况。

    公司基本情况分析

    公司是工程整体解决方案提供商,主要是物料输送系统工程(收入占比60%)、热能工程及高端钢结构工程。公司是华电集团的下属公司,华电集团贡献公司约30%的收入。

    公司竞争优势:1)由于公司背靠华电集团,所以公司介入行业早,具有丰富的经验与业绩优势。2)资金优势:公司属于大型国有集团,截至2014 年6 月,总资金量5.1 亿元,本次上市又可融资1.6 亿元。

    3)技术资质优势:公司具有专业技术团队,与相关钢结构资质。

    发展空间:下游与我国固定资产投资增速高度相关,我们认为公司的业绩增长不大会出现30%以上增速,但是由于电力等基础设施投资的增速均值仍在20%左右,仍可保障公司业绩稳健。公司未来的业绩增长点:1)国外市场的拓展2)风电行业的装机量增加。

    风险提示:客户过度集中风险、下游固定资产投资巨幅下降等。