翠微股份:业绩符合预期,营收及利润增速环比向好
2014 年前三季度公司实现营业总收入31.00 亿元,同比下降9.09%;归属母公司净利润7,067 万元,同比下降32.77%,折合每股收益0.23 元。公司扣非后净利润为6,614 万元,同比下滑34.95%。业绩完全符合我们的预期。
我们维持2014-16 年每股收益预测0.398 元、0.426 元和0.498 元,维持目标价11.30 元,对应2014 年28 倍市盈率,维持持有评级。
支撑评级的要点.
3 季度单季度公司营收及利润增速下滑幅度均放缓,3 季度公司实现营收9.21 亿元,同比下滑1.37%,下滑幅度较2 季度的-10.12%有所放缓,实现净利润939.66 万元,同比下滑16.58%,实现扣非后净利润775 万元,同比下滑28.47%,下滑幅度较2 季度的-40.12%有所放缓。
综合毛利率增加0.87 个百分点,期间费用率增加2.08 个百分点:毛利率方面,2014 年前三季度毛利率为21.05%,同比增加0.87 个百分点。费用率方面,公司期间费用率为17.02%,同比增加2.08 个百分点,其中销售费用率同比增加1.79 个百分点至14.35%,管理费用率同比提升0.46 个百分点至2.92%,财务费用率减少0.17 个百分点至-0.25%。销售费用增加主要是翠微店B 座经营方式调整,增加联营面积、减少租赁面积,由租赁成本转为租赁费所致。
评级面临的主要风险.
宏观经济及三公消费锐减拖累公司收入增长。
估值.
我们维持2014-16 年每股收益预测0.398 元、0.426 元和0.498 元,维持目标价11.30 元,对应2014 年28 倍市盈率,维持持有评级。