东吴证券:自营、投行助收入增长,互联网金融有序推进

投资要点

    事项:东吴证券发布2014年三季度季报,营业收入21.06亿元,同比上升70.5%,归属母公司净利润7.73亿元,同比上升144.12%。其中自营业务和投行业务收入大幅提升为收入增长主要原因。

    平安观点:

    自营业务和投行业务为收入增长最主要原因

    截至14年3季度,东吴证券实现经纪业务净收入为5.35亿元,同比下降11%,对收入增量的贡献率为-39%,公司的经纪市场份额由14年1月份的0.92%下滑至0.90%,佣金率水平也进一步下滑;

    自营投资收益为4.58亿元,同比大幅上升28%,对收入增量的贡献率为60%;资管业务净收入为0.51亿元,同比上升172%,对收入增量的贡献率为19%,主要是由于受托资产业务规模增加;

    投行业务三季度净收入为10.9亿元,同比增长153%,对收入增量的贡献率为39%,主要由于承销、保荐及财务顾问业务收入增加;资本中介利息净收入为1.16亿元,同比下降20.98%。

    互联网金融布局值得期待

    东吴证券与同花顺签署《战略合作协议书》,在互联网金融领域将开展全方位的合作,协议有效期为三年,双方将在互联网渠道模块、大数据服务模块以及互联网信用平台模块三方面展开深度合作。另一方面,公司拟以自有资金收购苏州市民卡有限公司20%的股权,这一举措将可能给公司带来新的收入增长点。

    投资建议

    东吴证券的业绩增长主要来源于自营业务和投行业务收入的增长,公司在互联网金融方向进行有益探索,有序推进布局,维持“推荐”评级。

    风险提示

    自营业务的波动性,互联网金融业务发展低于预期。