中国卫星:业绩基本符合预期,未来将受益于研究所改制

核心观点:

    1.事件

    公司披露三季报,前三季度,公司实现营收29.88亿元,同比增长0.07%;实现归属净利润2.14亿元,同比降低1.89%;实现扣非后归属净利润2.05亿元,同比降低1.91%;前三季度实现EPS0.18元。

    2.我们的分析与判断。

    (一)业绩基本符合预期。

    前三季度,公司收入同比增长0.07%,营业成本下降0.23%,基本与去年持平;公司前三季度毛利率13.55%,去年同期13.28%,也基本与去年同期水平相当;销售费用与管理费用同比均上升约15%,受此影响,营业利润同比小幅下降3%,归属净利润同比降低1.89%。公司业绩仍有小幅下降,但业绩基本符合我们的预期。

    (二)卫星研制业务将继续稳定发展。

    预计未来在我国大力发展航天事业的大背景下,各类航天活动将增多。根据航天科技集团十二五的百箭百星计划,平均算下来今明两年有望实现40次发射。公司作为卫星研制业务的龙头公司,将从中受益。预计未来两年公司卫星研制业务将继续保持稳定发展。

    (三)卫星应用业务成长空间将较大。

    公司今年完成了多款Anovo 卫星通产品研制及以加密卫星通信网为代表的多个重点项目。北斗领域,公司相关产品上半年成功获得特定用户终端产品订单。卫星应用业务进展良好,后续发展及成长空间将较大。

    (四)公司将受益于研究所改制,未来资产注入预期较强。

    公司大股东是航天科技五院。五院的资产质量较好,收入及盈利水平较高。未来随着研究所改制的推进,五院的大卫星业务注入预期将提升。大卫星业务的利润率将高于小卫星,一旦注入,公司业绩将显著增厚。公司的后续持续增长值得期待3.投资建议。

    预计公司14-15年EPS 分别为0.32和0.40元。公司将受益于研究所改制,未来大股东优质资产注入的预期较强。看好公司长期发展,维持推荐评级。