亚星锚链三季报点评:销售收入稳健增长,盈利状况持续改善

报告要点

    事件描述

    亚星锚链公告 2014年三季报,1-9月实现营业收入11.67亿元,同比增长12.07%;归属于母公司股东净利润约8,119万元,同比增长90.62%;扣非后净利润增长88.22%。

    事件评论

    第三季度营收增速略放缓,全年营收计划可以实现,目前在手订单充足。

    第三季度营收增长 5%,低于前两个季度,主要是由于本报告期内系泊链收入确认较少,预计第四季度将会增多,可完成全年目标。

    当前系泊链在手订单充足,预计2015-16年新订单比较乐观。因为当前全球海工平台在建订单量多,2015-17年是交付高峰期,2015-16年系泊链订单覆盖度较高。

    原油跌价使得船东新平台投资趋于谨慎,但海工系泊链受负面影响总体有限。海工平台投资需求来自老船替代和保有量扩容,其中老船替代是刚性需求,低油价影响的可能只是推迟其投资。

    整体盈利状况改善,系泊链产品与船链产品毛利率有望双双提升。

    系泊链毛利率提升来自产品结构改善和议价能力提升。自主研发的R5产品结构占比不断提升,R6研发加速,产品性能目标是达到全球领先水平,更高端产品竞标能力强、议价能力也更强,享受更高毛利率。

    造船新订单回暖,行业竞争态势也趋于缓和,船舶锚链行业盈利空间会有所提升,预计正常情况下毛利率可恢复到20%左右。

    经营风格稳健,外延扩张寻求有利于长期发展的新领域。公司账面现金充沛,负债率极低,募投项目后续所需投入资金不多,良好财务状况构筑其扎实的外延扩张基础。

    业绩预测及投资建议:预计2014-15年收入分别约为16.5、21.5亿元,EPS 分别约为0.27、0.38元/股,对应PE 约39、28倍,维持“推荐”。

    风险提示

    油价持续维持低位导致海洋油气开发需求下降。