招商证券2014年三季报业绩点评:信用、投行支撑业绩,未来增长可期

报告期内实现净利润13.65亿元,同比增长30.32%

    招商证券(600999)27日晚间公布了2014年三季报,报告期内,公司实现营业收入65.7亿元,同比增长48.15%;归属上市公司股东净利润25.33亿元,同比增长60.08%;每股收益0.49亿元。

    定增补充运营资金股票质押提速空间大

    公司三季度业绩表现好于一二季度,净利润增速达到60%,主要因为公司定向增发完成后,补充资本金效应明显。由融资融券业务和股票质押业务为主力的信用中介业务三季度借助补充资金做大规模,截止到报告期末,公司两融余额达到344.91亿元,股票质押业务待回购余额65.56亿元。公司利息净收入达到12.77亿元,较去年同期增长了153.88%。但公司股票质押业务前三季度仅完成29笔,质押市值也远低于同类型券商,四季度及明年上半年公司股票质押业务仍有较大提速空间,贡献利润可期。

    投行保持综合竞争力收入较去年翻两番

    公司投行业务具备较强的专业能力和客户资源储备。前三季度公司完成7单IPO项目,3单增发项目和26单债券发行项目。实现净收入8.04亿元,同比增加255.75%。目前公司有4家公司已通过审核尚未发行,29家在会待审,加上香港分公司储备的项目,将为公司投行未来的发展奠定基础,公司投行业务具备稳固的综合竞争力,未来公司投行业务将伴随着IPO发行常规化为公司贡献稳定利润。

    投资策略

    招商证券作为大型券商,在业务模式创新方面一直走在行业前列。财富管理、私募托管等业务处于行业领先地位,近期公司和特斯拉合作,将吸引部分高净值客户,加快财富管理模式创新。四季度承销保荐、信用交易业务还将是公司业绩的主要增长点,预计2014年EPS为0.57元,2015年EPS为0.67元,我们持续看好公司在业务模式及产品策略方面的创新能力,维持对公司的买入评级。

    风险提示:市场下行风险,创新不及预期