上港集团三季报点评:业绩符合预期,国资国企改革值得期待

公司公告/新闻:上港集团公告2014 年三季报,报告期公司实现营业收入214.12 亿元、归属于上市公司股东的净利润46.79 亿元,分别同比增长1.35%、和18.07%。

    业绩符合预期。公司实现基本每股收益为0.2056 元,同比增长18.03%,(我们预期为0.20 元,差异2.8%),符合预期。(1)收入保持稳定,成本控制较好。前三季度收入同比增长1.35%,成本同比下降3%,其中三季度单季收入同比增长3.01%,环比增长9.17%。(2)净利润增速接近历史合理区间上限。

    历史上公司净利增速基本维持在10%-20%区间,此次增长18.07%符合预期,接近上限。主要原因在于公司确认上海银行投资收益5.5 亿元。

    筹划整合同盛相关港务资产,国资国企改革更进一步。我们认为国资国企改革背景下,公司将重点聚焦探索混合所有者经营方式以及整合资源两个维度,有利于进一步改善公司的治理机制和提高公司市场化运营水平,进而有利于提升公司估值水平。筹划整合同盛相关资产意味着改革更进一步。

    传统业务稳步增长,新兴业务逐步推进,涉足体育成为亮点。(1)我们预计2014 年箱量增速为3%,维持稳定增长状态。新兴业务中,利用自贸区政策继续落实推进港口物流增值服务业态,研究国际中转集拼业务;港口商务地产将继续推进上港滨江城、汇山地块、海门路地块等项目。(2)深耕体育行业成为新亮点。公司在过去两个赛季以冠名赞助方式赞助了中超球队上海东亚俱乐部,球队名称也更为上海上港集团队。在体育行业蓬勃发展的大背景下,公司有望进一步深耕运作球队,谋求新发展。

    维持盈利预测并维持 “增持”评级。由于筹划事项仍存在不确定性,我们暂维持公司2014-2016 年EPS0.28 元、0.31 元及0.35 元;对应最新股价的PE分别为18.9X、17.1X 和15.1X。我们认为在上海国资国企改革背景及长江经济带等区域振兴规划下,公司在运营管理及业务空间上都将获得助推作用,维持对公司的“增持”评级。