国元证券季报点评:自营两融双爆发,国企改革待受益

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    10月27日国元证券发布了三季度报告,2014年第三季度,国元证券实现营业收入7.96亿元,同比增长47.36%;归属于上市公司股东的净利润为3.35亿元,同比增长45.58%前三季度国元证券共实现营业收入21.88亿元,同比增长57.31%,归属于上市公司股东的净利润9.43亿元,同比增长79.1%。

    各业务增长迅速,投行资管增速最高

    2014年前三季度,国元证券经纪业务收入比去年同期增长1.15%,投行业务收入比去年同期增长345%,资管业务收入比去年同期增长168%,利息净收入比去年同期增长60.51%,自营业务比去年同期增长92.65%。

    自营两融是亮点,国企改革有望先行

    今年国元证券的自营业务表现抢眼,前三季度实现投资净收益7.96亿元,业绩贡献率达到36%。利息净收入为4.31亿元,同比增长60.51%,其中第三季度实现利息收入1.58亿元,同比增长65.39%。另外据悉,国元证券的大股东安徽国元控股集团已拟定“双层设计、整体推进”的总体改革思路,有望引入民营资本后在香港整体上市。

    投资策略

    我们预计2014、2015、2016年国元证券分别实现每股收益0.56、0.67、0.68元,对应PE分别为28.56倍、24.19倍、23.58倍。因此,我们维持“推荐”评级。

    风险提示

    宏观经济超预期下滑