海油工程:作业能力进步提升盈利水平,订单高增长

海油工程2014 年前3 季度实现营业收入15,307 百万元,同比增长18.4%;归属母公司股东净利润为2,592 百万元,同比增长95.0%,EPS 为0.59 元,公司业绩连续多个季度超出市场预期。

    项目运行良好:目前,公司共运行17 个海上油气田开发项目和5 个陆上LNG 建造项目;分业务看,前3 季度设计(设计工时181 万,同比增长10%)、建造(钢材加工量21.2 万吨,同比增长 31%)、安装(投入船天2.07 万个,同比增长4%,铺设海底管线297 公里)等板块均增长良好。

    市场开拓取得可喜成绩:前3 季度公司获得订单总额为238.94 亿元人民币,较上年同期增长139%,其中,国内订单115.16 亿元,同比增长29%,海外订单123.78 亿元(包括俄罗斯Yamal 项目和缅甸Zawtika 项目)。

    装备和作业能力持续提升:公司在陆丰项目应用首创的海外平台被动式浮托牵引提升技术,成功实施具有世界难度的1.2 万吨组块低位浮托作业。通过系列高难度项目的实施,公司已全面掌握了各类浮托技术。在装备方面,公司订购的多功能水下工程船“海洋石油286”即将完工交付,而投资14亿购置的深水挖沟多功能工程船预计明年初投入使用,同时,公司正在开展饱和潜水支持船的购置选船工作。

    盈利预测和投资建议:我们预计公司2014-2016 年分别实现营业收入23,390、26,665 和30,264 百万元,EPS 分别为0.860、1.010 和1.160 元。公司面临国内海洋油气开发的良好机遇,并具备参与全球竞争的潜力,结合业绩增长水平,参考可比公司估值水平,我们继续给予公司“买入”评级。

    风险提示:原油价格大幅波动,导致行业景气度变化的风险。