华策影视:净利润增40%,加快互联网转型

结论与建议:

    公司2014年前三季实现收入1.24亿元,YOY增长79.75%,净利润2.92亿元,YOY增长39.68%,业绩表现符合预期。其中,3Q14实现营收和净利分别为4.74亿元和0.89亿元,YOY增长100.69%和14.76%。克顿传媒合并报表,影视剧制作规模进一步提升,营收和净利均出现较大幅度的增长。

    继牵手爱奇艺成立合资影视公司之后,公司又计划向5家特定对象募集20亿元的资金,此次定增体现了文化产业、资本和互联网的结合,公司有望与百度开展全方位的深度合作。公司将由原来单一的影视内容提供商,通过与互联网新媒体在各个领域的全方位深度业务合作,共同打造中国最大的数字娱乐平台,实现公司商业运营模式的创新和转型。我们维持之前的盈利预测,预计2014-2015年实现净利润5.18亿元和6.64亿元,YOY+101%和28%;按最新股本计算,14、15年EPS为0.80元1.03元,P/E为36倍和28倍。维持“买入”投资建议,目标价36元(15年35倍)。

    净利润增40%:公司2014年前三季实现收入1.24亿元,YOY增长79.75%,净利润2.92亿元,YOY增长39.68%,业绩表现符合预期。其中,3Q14实现营收和净利分别为4.74亿元和0.89亿元,YOY增长100.69%和14.76%。克顿传媒合并报表,影视剧制作规模进一步提升,公司营收和净利均出现较大幅度的增长。1-9月克顿传媒累计实现净利润约1.5亿元,报告期实际贡献净利润6751万元。

    电视剧规模再上台阶:第三季公司共有9部电视剧取得发行许可证,开机制作《碧血书香梦》等6部。形成收入的有《家和万事兴之兄弟姐妹》、《妻子的谎言》、《约会专家》等。公司计画14年制作27部电视剧,电视剧产量达到1000集,预计取得发行许可的电视剧权益集数达到500集,14年公司电视剧收入有望大幅增长。

    电影业务值得期待:前三季公司参与投资拍摄的《归来》、《小时代3》、《一生一世》上映,取得较好票房成绩。《麦兜我和我的妈妈》已于10月上映,吴宇森的《太平轮》也将在年内上映,我们认为14年公司电影业务仍有望带来惊喜。

    加快与互联网的融合,实现运营模式创新:稍早前公司宣布与百度旗下的爱奇艺共同出资成立华策爱奇艺影视公司,并拟实施定向增发引入鼎鹿中原、北京瓦力等战略投资者,实现文化产业、资本和互联网的结合。

    此次定增完成后,公司有望与百度开展全方位的深度合作。公司将由原来单一的影视内容提供商,通过与互联网新媒体在各个领域的全方位深度业务合作,共同打造中国最大的数字娱乐平台,实现公司商业运营模式的创新和转型。

    盈利预测:我们预计2014-2015年实现净利润5.18亿元和6.64亿元,YOY+101%和28%;按最新股本计算,14、15年EPS为0.80元1.03元。