华策影视:三季报业绩平稳,未来稳定增长可期

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    公司发布第三季度报告

    2014年前三季度,公司实现营业收入12.42亿元,比上年同期增加79.75%;归属上市公司股东净利润2.92亿元,比上年同期增长39. 68%。

    简评

    抛去并表因素后,公司内生增长约11%

    报告期内2014年克顿传媒增厚公司归属于上市公司股东净利润为6,751.09万元。2014年2月公司完成对克顿传媒的并购重组,截止2014年9月底,克顿传媒累计实现净利润14,993万元,其中1月份实现净利润4,374万元,2-9月实现净利润10,619万元。根据收入实现本期摊销计入合并主营业务成本为3,868万元,报告期实际并计净利润为6,751万元。

    抛开克顿传媒并表的影响,2014年前三季度华策影视共实现净利润2.25亿元,同比增长约11%。报告期内主要形成收入的电视剧为《卫子夫》、《大当家》、《杉杉来了》、《爱情回来了》、《幸福36计》、《妻子的谎言》、《家和万事兴之兄弟姐妹》等,第三季度主要形成收入的电视剧为《家和万事兴之兄弟姐妹》、《妻子的谎言》、《约会专家》、《当婆婆遇上妈之欢喜冤家》等。报告期内,公司参与投资拍摄的电影《归来》、《小时代3》、《一生一世》上映,并取得了较好的票房成绩。

    前三季度业绩基本符合预期,业务推广和并表因素大幅提升公司费用

    2014年前三季度销售费用和管理费用总额达1.83亿,分别增长123.05%和127.32%,两项费用总额同比增长123%。两项费用的增大主要是因为克顿传媒并表影响,同时公司为了扩大销售规模和渠道也加大了销售费用和相应人员开支。

    未来看好增发项目持续推动公司业绩增长

    公司作为国内影视制作龙头公司,拥有多年的内容制作资源和经验。此前公司公布了20亿增发计划,特别是增发的参与者 中不乏像百度和小米这样的互联网龙头企业,这不仅对公司甚至对整个行业来说都意义重大。我们预计,随着该增发项目的落地,公司的电影业务和互联网渠道的影视内容销售等新业务将在未来为公司持续贡献新增利润,这将保证未来公司业绩的稳定增长。

    盈利预测与估值

    我们看好公司本身的精品剧制作能力,同时在引进互联网资本之后,我们认为公司未来三年业绩将继续平稳增长。因此,我们继续给予公司“增持”评级。今年由于克顿传媒并表原因业绩大幅增长,我们保守预测2014-2016年公司EPS分别为0.86、1.08和1.37,当前股价对应市盈率分别为37、29和23倍,目标价42元。