新疆浩源2014年三季报点评:募投项目年内投产,区域燃气龙头又进一步

三季报点评:12014年3季度,公司完成收入8268万元,同比增长34.01%,单季实现净利润2826万元,同比增长71.01%;1-9月份累计实现营业收入2.37亿元,同比增长25.45%,累计实现归属上市公司股东净利润7826万元,同比增长36.64%,公司收入和净利润增速大幅高于行业水平。近几年业务增长主要原因是下游燃气需求保持较快增长,公司预计全年净利润增长在10%-30%之间。

    国内天然气行业发展进入黄金期。2013年,我国天然气消费占一次能源比例仅为5.1%,远低于世界24%的平均水平。近两年,借助国内大气防治升级契机,过去制约天然气行业发展的障碍正在被逐步清理,我们认为在城镇化、环保要求、进口气源增加、以及能源价格市场化改革的共同影响下,国内燃气行业将迎来新的发展机遇。2001-2013年天然气消费量从274亿立方米增加到1616亿立方米,年均增速为15.73%,预计未来几年仍可维持当前水平。

    公司在阿克苏地区具有较好的发展前景。公司长期优势在于地处我国天然气的主产区,与中石油签订了长期的供气合同保证气源稳定;短期劣势是公司目前主要业务区在南疆地区,整体经济发展较为落后,客户拓展有所限制,但随着政府援疆工作的支持,整体经济发展潜力仍较大,作为南疆地区经济总量最大的阿克苏地区有望获得新的发展机遇,也为公司未来拓展业务提供基础。

    盈利预测与投资评级:预计2014-2016年,公司每股收益分别为0.46元、0.58元、0.75元,对应2014年10月22日收盘价22.52元,市盈率分别为48.71X、38.87X、30.19X,估值相对处于较高水平。考虑行业增长以及公司募投项目逐步投产对未来业绩提升预期,我们维持“买入”评级。

    风险提示:募投项目进展缓慢、燃气价格大幅波动