电力行业14年10月月报:9用电恢复正增长,关注电改预期对板块的支撑作用

9月用电恢复正增长,但增长依然乏力。9月全国累计用电量同比增长3.9%,增速同比下滑3.3个百分点。其中工业和重工业累计用电增长均为3.9%,增速同比分别下降2.52%和2.46%,环比小幅回升。9月当月用电量增速则恢复正增长,但增速同比大幅回落7.7个百分点,仍为近18个月的次低。下游重工业生产情况亦不容乐观,9月黑色金属和有色金属生产量增速延续今年以来的下行趋势,且增速降幅略有扩大。

    新增装机下降,机组利用率整体下滑。9月全国累计新增装机下降3.79%,其中火电和水电分别增长7.42%和-16.16%,火电新增装机增速环比收窄,水电下降幅度扩大。机组利用率方面,前9月全社会发电平均累计利用3204小时,同比减少174小时,下降幅度继续扩大。其中火电同比减少182小时,降幅扩大;水电同比增加84小时,环比继续上升。

    电源投资增速持续下降,电网环比回升。1-9月电源投资完成额减少11.43%,降幅环比收窄。其中火电、水电、核电投资分别下降9.2%、37.6%、7.5%,未改下行趋势。电网投资同比则上升2.7%,环比回升。

    国内电煤价格继续反弹。国内电煤价格环比上月继续上升。国外动力煤延续低迷。受中央煤炭救市政策及传统季节性因素影响,煤价预计将延续反弹。9月份秦皇岛港煤炭库存及重点电厂煤炭库存库均有上升。海运运费基本持平。

    电改预期温度未减。10月8号,云铝股份公告称公司获批进入直购电市场,为云南省首个大企业获批直购用电。10月9日,有消息称新的深化电力体制改革方案已起草完成,并递交到国务院。新方案将允许民营资本进入配电和售电领域,其中发电计划、电价、配电侧和售电侧等环节都有望放开,新一轮电改已经起航,预计电改预期将继续升温,

    投资建议:展望11月份,我们认为电改预期有望对冲经济下行、水电挤出效应以及煤价止跌等负面因素对火电和热电企业带来的负面影响,电力板块依然有一定的表现机会。综合来看,我们维持电力及其细分行业“谨慎推荐”评级,投资机会继续重点关注水电龙头国投电力(600886)和长江电力(600900),及火电低估值品种皖能电力(000543)和广州发展(600098)。