保险行业2014年9月份保费收入点评:寿险维持缓速增长

投资要点

    事件:上市保险公司公布2014年9月保费收入数据:中国人寿保费收入2714亿元;平安人寿保费收入1282.93亿元,平安产险保费收入1051.03亿元;太保寿险保费收入807.55亿元,太保产险保费收入705.54亿元;新华保险保费收入862.25亿元。

    点评:

    寿险:延续下半年缓速增长态势。2014年1-9月中国人寿、 平安人寿、太保寿险和新华保险保费收入分别为2714亿元1382.93亿元、807.55亿元和862.25亿元,同比增速分别为-2.06%、20.32%、5.01%和19.31%,累计总保费增速相较上月略有回落。从单月保费来看,中国人寿、太保寿险、新华保险2014年9月保费收入分别为335亿、118.39亿、89和87.38亿,同比增速分别为10.93%、17.24%、1.11%和-1.69%。从9月保费数据来看,继续延续全年保费“前高后低”、下半年缓速增长的态势。下半年在保险公司调整业务结构、强化高价值的长期业务发展的经营思路下,预计新业务价值依然能维持良好的增长。

    产险:保费持续稳定增长。2014年1-9月平安产险和太保产险保费收入分别为1051.03亿元和705.54亿元,同比增长25.81%和14.91%,基本与前8个月产险保费增速维持一致。从9月单月保费来看,平安产险和太保产险保费收入分别为130.66亿元和80.25亿元,同比分别增长18.54%和18.01%,2014年8月,汽车总销量198.4万辆,同比增长2.5%,环比增长15.6%,汽车销量平稳增长是车险业务得以稳定增长的重要保证。

    投资建议:从基本面来看,2014年开门红奠定了全年保费增速,在年度预订目标逐步达成之后,四季度预计保险公司将更加关注业务结构调整和为下年开门红蓄势,总保费将维持在低速增长,但业务结构调整将带来新业务价值平稳较快增长。投资方面,四季度股市进入震荡期,但市场利率水平下行有利于债市表现,且随着另类投资占比的提升,投资收益率中枢延续上行的态势。总体来看,我们依然看好行业未来走势,维持推荐投资评级。个股中持续看好基本面运行平稳、综合金融优势和科技优势突出、互联网布局领先同行的中国平安,同时建议关注业绩对债市表现敏感的中国人寿。

    风险因素:保费增速、政策不达预期,资本市场下跌