汽车行业9月报告:销售明显好转,龙头再现买点

数据要点

    9月汽车产、销200.70、198.36万辆,同比4.18%、2.47%,环比17.07%、15.62%;乘用车销169.60万辆,同比6.4%,环比15.5%;商用车销28.76万辆,同比-16%,环比16.3%;1-9月,汽车销量增7%,乘用车、商用车分别增10.2%、-6.2%。 数据评估:批售总体符合预期,终端销售明显转好 乘用车:9月增速较8月(8.5%)降低,但环比符合季节性。库存预警指数大幅下降,回落到合理区间,当月终端销售环比、同比明显高于批售表现,去库存、高基数拉低了批售同比。

    中重卡:同比-14.5%、环比16.0%,环比值稍高于10-13平均的14.6%,当月产量小幅低于销量,连续3个月去库存。 轻型车:轻微卡同比-24.5%、环比17.2%,环比值高于10-13年平均的14.6%;轻客同比21.9%、环比14.0%,环比值高于10-13年平均9.4%。

    大中客:同比8.6%、环比13.9%,环比值大幅高于10-13年平均的1.7%,累计销量同比-2.7%。

    数据趋势:需求明显转好,去库存和基数高点渐过,趋势向好 9月汽车各细分行业批售环比符合或强于季节性,乘用车终端销售更明显强于批售,销售转好明显。正如我们上月判断的,货币、财政稳增长力度加大、油价下行应是需求转好的原因,这一改善趋势将在国内油价继续下调、节能车补贴政策实施中得到进一步支撑,同时库存去化和基数高峰渐过,汽车销售增速已经或即将见底回升。

    投资建议:龙头股买点再现,拥抱中速增长过程远未结束 与市场普遍怀疑汽车龙头股上涨持续性不同(或将上涨原因简单归于沪港通),我们认为目前时点又是买入龙头股的良机,拥抱中速增长的过程远未结束:

    1)目前是汽车销售增速的低点,月度、季度销售同比数据趋升。

    2)龙头股将在2-3个月内逐渐完成向2015年的估值切换。

    3)龙头股行情的根基是“持续的中速增长”(我们去年底即提出“拥抱中速增长”)和无风险利率下降,沪港通仅是催化剂。