同达创业:并购美股上市公司核心业务,转型广电行业

公司日前公告,拟非公开发行股票约3.09亿股,以每股10.35元的价格,募集资金32亿元,扣除发行费用后的募集资金全部用于收购视博数字100%股权。

    本次交易中,公司收购视博数字100%股权项目分两部分完成,一是公司向香港金益非公开发行77,294,685 股股份作为对价购买其持有的价值8 亿元的视博数字股权;二是公司拟向其他认购对象发行股份募集约24 亿元现金收购视博数字的其余股权。

    交易完成后,公司的控制权不会发生变化。

    通过本次换股(香港金益以其持有的视博数字价值80,000 万元的股权认购77,294,685 股),香港金益成为了同达创业的第二大股东,而因为香港金益的实际控制人是纽交所上市公司STV,所以同达创业的第二大股东实质上是STV。

    并购完成后,视博数字主业成为公司的核心业务。视博数字2013年实现营业收入4.99 亿元,实现归属于母公司所有者的净利润1.72 亿元。我们预计未来三年条件接收系统的营业收入增速为8%、5%、0%。

    盈利预测:假设视博数字15年并表,我们预计公司2014年,2015年营业收入分别为2.68亿和8.16亿,分别同比增长6.30%、203.62%;归属于母公司净利润为0.29亿和1.62亿,分别同比-14.51%、464.90%;全面摊薄eps为0.134元、0.748元。考虑到并表以后主营业务的成长性和利润率水平,我们给予公司15年25倍的市盈率,目标价18.7元。

    投资建议:考虑到并购完成后业务增速放缓,给予公司谨慎推荐评级;同时建议关注美股上市公司STV的投资机会。