强生控股:国企改革和体育振兴大行情可能助力涅槃重生

类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:文浩,许彬 日期:2014-10-16

强生控股是上海市出租车运营龙头:公司现有从业人员3.5 万人,拥有71 家成员企业。2013 年营业收入40.55 亿元,同比增长6.33%,净利润1.7 亿元,同比减少13.15%。上海久事公司为公司控股股东。

    出租车行业面临数字户外和O2O 两大影响:我国出租车行业近年来稳步增长,而目前非市场化定价使得盈利能力受限,预计未来随着退公政策的推出,盈利能力将得以释放。同时,出租车作为天然的户外媒体和O2O 终端,未来数字化媒体及终端价值将得到进一步开发■公司控股股东上海久事公司具有包括体育稀缺资产在内的多种优质资产:公司主营业务出租汽车、汽车租赁业、汽车服务业均为上海市龙头。公司控股股东上海久事公司是上海国资旗下的综合性集团,旗下拥有久事赛事管理与上海国际赛车场两大赛事公司。负责运营上海地区国际顶尖大赛的运营管理,主要包括F1 中国、ATP1000 网球大师赛以及环球马术赛等国际高端赛事。

    国企改革方兴未艾,体育振兴大潮澎湃来袭:上海久事集团旗下各项国际级体育赛事目前是国内级别最高、市场化运营能力和运营状况最好的体育资产,在整个体育产业振兴的大背景下,有望成为上海体育产业的龙头企业。强生控股作为久事集团旗下唯一上市公司平台,未来在国企改革和体育振兴大背景下,有希望成为承接国有体育资产证券化的优质平台。

    投资建议:我们预计公司2014~2016 年营收分别为41.5、44.8 和50.2亿元,净利润分别为1.89、2.22、2.79 亿元;EPS 分别为0.18、0.21和0.26 元。公司目前股价9.10 元对应2015 年PE 为43 倍,我们看好2015 年迪士尼落地对公司主业的带动,同时公司在国有企业改革和体育产业振兴大背景下有机会在集团体育资产证券化过程中承担重要平台,建议投资者重点关注,给予增持-A 评级。

    风险提示:国企改革进度不及预期、行业政策影响

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