电子元器件2014年四季度策略报告:耐心等待为来年

行业景气乐观。半导体销售增速回归趋势未变,北美和日本BB 值未来预计也将趋于平衡。欧美等西方国家经济复苏的趋势依然会反复,同时我国的消费信心指数一直低位震荡,这些对于电子消费品的需求都有不利影响,但是经济结构转型,对于新兴产业依赖增加,国内电子行业也面临良好的发展机遇。虽然增速将趋缓,但是依然处于增长过程,总的看来虽然受全球经济增速影响,我国电子产业增速受到一定限制,但是目前行业景气乐观, 业绩增长的预期确定性较高。

    调整动力增强。根据WIND 统计,截至9 月26 日电子元器件整体市盈率(TTM)52.67 倍,整体看来市盈率处于近两年的高位,电子元器件板块相对与全体A 股的溢价率也是高位不下。从上市公司PE 和增速分布情况来看,有近8成公司估值高于40倍以上,但增速高于40%只有29%,同时业绩同比下降的公司为38%,占比最大。无论是整个板块还是个股都存在着较大的估值压力。

    有吸引力的驱动因素已经不多。由于估值水平较高,且处于历史较高水平,同时业绩增速也难以超预期,以业绩为股价的驱动因素吸引力大为降低。同时新产品、新技术短时间推广速度有限。因此,短期内难以有具吸引力的驱动因素。4 季度值得关注的驱动因素有1、集成电路后续相关政策。2、传统业务公司并购重组转型。

    耐心等待为来年。在经济调结构形势下,电子产业比传统产业具有更大的潜力,但是由于估值已经位于高位,吸引力渐弱,我们认为,未来调整的动力越来越强。不过从长期来看,在行业的复苏以及我国发展新兴产业的大趋势下,调整是有利于电子元器件板块长期趋势,我们维持电子元器件行业为“强于大市”的评级。电子元器件的旺季正在过去,电子新品发布高潮已过,未来电子元器件的驱动因素渐少,我们预计未来将是调整的趋势,但是调整将为未来提供更好的上升基础,因此对于4 季度策略,我们认为应该是一个耐心等待的过程,为来年做好准备。 建议投资组合华天科技(002185)、上海贝岭(600171)