钢铁行业高频数据跟踪:供需边际改善支撑钢价反弹,冷轧毛利将创新高

本周观点:

    1、一周走势

    本周钢铁板块上涨0.74%,同期上证综指上涨0.78%。个股中包钢股份、山东地矿、恒星科技领涨,涨幅分别为10.0%、9.2%、8.4%;攀钢钒钛、华菱钢铁、酒钢宏兴领跌,跌幅分别为4.8%、4.5%、4.3%。

    本周需求高频数据总体平稳,其中北京大户出货量环比降7.7%。高炉开工率环比降1.0%。各品种钢价继续集体下跌,螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨跌分别为-2.4%、-1.9%、-1.9%、-0.4%、-1.9%。本周铁矿石港口库存10515万吨,环比降2.7%,其中贸易矿占比环比增0.7%。铁矿石发货量环比降5.6%,达2121万吨。本周62%PB粉报78.5美元/吨,环比跌3.1%。盈利方面,螺纹钢吨钢毛利-85元/吨,环比增163.6%;热轧吨钢毛利82元/吨,环比降35.9%;冷轧毛利持续平稳。

    本周红土镍矿价格环比持平,不锈钢卷板价格环比跌2.9%。红土镍矿库存环比降0.2%;佛山市场库存环比增0.9%,无锡市场库存环比降1.7%。

    2、观点概要

    供需边际改善支撑钢价反弹,矿价将跟随。近几日钢价企稳反弹,符合我们上周关于供需变价改善支撑钢价的判断,我们推测该局面将持续一段时间:1)本周螺纹钢、线材亏损幅度加大,钢厂库存环比增速进一步提升至5%,钢厂控制产量的动力上升,而与此同时,高炉开工率的确在连续回落;2)社会库存继续大幅下降,逼近1000万吨历史低位;3)跟踪的区域现货成交量数据走势符合往年季节性,10月份延续回升的概率较大。由于本次反弹动力为需求端,钢厂并未发生显著减产,故逻辑上矿价风险未释放完,但受市场情绪传导的影响,其短期也可能企稳甚至反弹。

    本次反弹能否演变为中期反转,我们认为关键在于两点:1)市场情绪能否彻底扭转,并刺激行业补库存,其支撑因素可能是政策、及钢价上涨的正反馈,短期政策无望,只能期待后者;2)终端需求持续较强回升。我们认为上述两种可能性都不排除,但仍需要观察。

    利润将迎来回升,冷轧毛利将创新高。因生产周期特点,钢价反弹将带来毛利大幅度回升,特别是持续强势的冷轧,我们判断其毛利将大概率超过三季度高点。因此继续看好板材类钢铁股。

    继续推荐三类钢铁小市值公司。军工核电利好将刺激小市值特钢公司继续上涨,持续推荐久立、大冶、大西洋等;继续关注有转型预期的钢铁小市值公司玉龙股份、常宝股份、西宁特钢;3)继续看好国企改革类的杭钢股份、首钢股份、贵绳股份。