节能风电:业绩增长依赖外延式扩张

公司核心业务是风力发电.

    公司专注于风力发电主业,是集风电项目开发、建设及运营为一体的专业化程度最高的风力发电公司之一。

    公司业绩增长依赖外延式扩张.

    公司风电上网价格由发改委制定,而且营业毛利率基本稳定,因此业绩增长主要依赖外延式扩张。至2013 年末,公司在建项目装机容量合计649.5 兆瓦,可预见的筹建项目装机容量合计达826兆瓦。

    盈利预测.

    根据公司在建项目和可预见的筹建项目建设进度,预计2014~2015 年公司归属于母公司净利润的增速分别为11.6%和18.5%,相应的摊薄后每股收益分别为0.12 和0.15 元。

    定价结论.

    综合考虑可比同行业公司的估值情况及公司自身的成长性,我们认为给予公司合理估值定价为4.50 元-5.40 元,对应2015年每股收益的30-36 倍市盈率。