电力设备与新能源行业:骆驼股份

骆驼股份“买入”评级 收盘价(2014-9-15):14.19元

    核心推荐理由:1、公司是专注汽车启动电池的龙头企业,具有成本优势。公司自1994成立以来,一直专注汽车启动电池的研发、生产和销售,发展战略明晰,业务定位明确;目前公司汽车启动电池国内市场占有率第一。全产业链布局加上设备工艺优势,使得公司产品具有相对成本优势;未来随着公司循环经济体系的建立,综合成本优势将更加明显。

    2、行业空间大、前景好,集中度提升、OTO利好龙头成长。我们预计未来三年汽车起动电池的市场需求量年均增长率将保持在15%左右;行业的整治不光淘汰了落后产能,而且使得行业进入壁垒提高,未来市场集中度有望提升。随着下游需求的增长和公司市场份额的提升,未来两年公司产能将逐步释放;公司规划“十二五”末期产能达到3000万kVAh左右。

    3、公司产品由中低端、传统启动到高端、新能源电池发展,有望成为行业集大成者和整合者。公司产品已经通过了南北大众审核,并实现供货,成功向高端配套转型。公司新产品AGM 启停电池(相当于微混新能源汽车电池)已取得初步成果,预计生产线2014建成并贡献利润。同时,公司积极布局新能源汽车业务:公司2013年底开始与东风汽车联合开发针对城市公交客车的动力锂电池;如行业实质性启动、转好后,公司可以迅速切入。

    关键假设: 公司新增产能逐步释放;产品毛利率较为稳定。

    股价催化因素及时间: 1、行业整顿力度加大;2、公司业务拓展顺利;3、新能源汽车发展加速。

    风险提示: 1、行业整治低于预期;2、下游汽车产销量不及预期;3、产能消化风险。