船舶行业:军工改革重头戏,海军舰队刚起航

军工深化改革,核心军工资产注入预期。2013年,军工深化改革,核心军工资产注入上市公司大门开启。包括航空动力、中国重工在内的企业纷纷展开关于收购集团军工资产的重大重组。相比略为复杂的成飞集成、航空动力,注入造船资产的中国重工后发而先至,重组耗时更短。

    海军重大装备制造推进。2008年开始,中国在驱逐舰和护卫舰大量投资,对潜艇的投资相对缓慢。包括航母、驱逐舰、护卫舰、核潜艇、常规潜艇在内各项的海军装备项目由北船(中船重工)和南船共同承担且各有侧重。

    中国重工:改革无止境,思路大创新,订单大丰收——军工改革第一股。

    1、中国重工在13年首家成功注入核心军工资产,我们预计中国重工作为军工改革的排头兵,仍将加快国企改革及军工资产证券化的进度,方式包括内引外联。

    2、主动出击,收购外部经营性资产绝佳时机已到:民船资产已触及景气底部,面临向上拐点。

    3、中国重工创下中国军工改革数个第一,是已逐步开始真正能体现中国海军巨大需求和有体量有技术含量国际军贸订单的上市公司,军工军贸需求的主要体现者。

    广船国际:公司此前公告最晚9月15日复牌并注入军工资产,这是首次是A/H股公司注入军工资产,对未来军工资产注入是有里程碑式的意义。虽有4个上市平台(广船国际为A、H股两地上市)中国船舶工业集团下仍有接近一半资产并未证券化,考虑到广船国际目前较小的体量和在A/H 股两地上市的特殊地位,未来整合注入集团资产的预期较高。

    中国船舶:广船和中国船舶都是南船集团下的上市公司,广船的资产注入为给中国船舶未来注入留下预期。

    风险提示:集团资产注入时间的不确定性;公司外延式扩张的不确定性;大盘系统性风险与船舶业复苏弱于预期。