畜牧产业链:盈利已抬头,畜禽、饲料、疫苗三牛将现

畜牧产业链:盈利已开始回升。

    畜禽养殖行业中禽类养殖早已率先复苏,肉价持续上涨;饲料行业具有自身成长性,且2014Q2单季度增长亮眼;动物疫苗行业维持较高利润率水平。根据畜牧产业链上市公司中报披露的2014前三季度归属母公司净利预测,可以看出企业对于2014Q3的盈利预测均较好。

    肉价:预计此轮生猪价格高点19-20元/kg。

    草根调研,2014年一季度、二季度后备母猪补栏同比下降50-60%、20-30%,短期造成能繁母猪存栏数据难以大幅上升,长期造成2015年末之前生猪供给偏紧;禽类养殖商品代养殖产能消减更为彻底,2014年肉鸡祖代引种将下降至120万套以内。肉类需求端相对稳定,而供给偏紧,我们预计2014、2015年高点区间在16-17元/kg和19-20元/kg。

    产业链投资:盈利将回升,全面布局畜禽、饲料、动物疫苗行业。

    我们看好饲料行业、屠宰加工行业、动物疫苗行业的长期发展,短期肉价处于上升周期的前半段,短期盈利上升将稍后向上游饲料行业、动物疫苗行业传导,我们对于畜牧产业链的饲料、畜禽养殖、动物疫苗行业给予推荐评级。

    精炼个股,重点推荐牧原股份、圣农发展、新希望、海大集团、天康生物等。

    三大子行业观点:成长vs周期。

    畜禽养殖行业:2014Q2至2015年末是猪价上涨大周期,这是行业整体性机会。推荐牧原股份、圣农发展、雏鹰农牧、ST民和、益生股份。

    饲料行业:长期,饲料行业最有可能成为畜牧产业链的整合者;短期,2014年水产料销售较好、2014Q3禽料将环比增长、猪料短期压力将逐渐被市场充分预期,后续饲料行业利润率亦将有所提升。推荐新希望、海大集团、大北农、通威股份、唐人神、金新农。

    动物疫苗行业:畜用市场苗行业需求将爆发、禽类市场苗较为成熟、政府招标将逐步提高标准甚至放开,叠加下游养殖行业存栏触底盈利回升等因素综合作用,动物疫苗行业将孕育部分成长股。推荐天康生物、瑞普生物、金宇集团、大华农、中牧股份。

    风险提示。

    畜禽养殖行业面临较大食品安全和环保风险;短期盈利传导部分滞后,饲料和动物疫苗行业2014Q3同比数据存在低于市场一致预期风险。