天和防务:领先的便携式防空导弹系统企业

国内领先的便携式防空导弹指挥系统企业。公司是一家以连续波雷达和光电探测等核心技术进行侦察、指挥、控制系统的研发、生产、销售及技术贸易为主营业务的高科技企业。公司的核心产品为便携式防空导弹指挥控制系统,处于国内领先水平,并且占据国际市场的有利位臵。 国内军品市场稳步增长,积极开拓国际市场。近年来,我国不断加大国防投入,2000-2013年我国军费开支的平均增长率为14.6%,远高于同期的GDP增长率,2014年我国国防支出预算为8,082亿元,较2013年增长12.2%。在国际市场,公司产品目前在已出口区域具有突出的市场地位,相关市场的需求仍在不断增加。

    募投项目扩充产能,提升产品供应和创新能力。公司拟募集64,383万元,用于与公司主营业务相关的建设项目及补充主营业务发展所需的营运资金。连续波雷达系统系列产品建设项目为包括连续波目标指示雷达、便携式防空导弹指挥系统等在内的公司现有产品的产能扩建项目;军民两用防务技术研发中心建设项目有利于改善公司设计开发环境,增强公司产品开发与技术创新能力,实现产业升级和公司的可持续发展。

    盈利预测与估值:预计公司2014-2016年的EPS分别为1.27元、1.51元、1.77元,综合考虑可比公司的估值及公司的成长性,给予14年40-45倍的市盈率,合理价格区间为50.80元-57.15元。

    风险因素:1)公司业绩大幅下滑的风险;2)大客户订单减少的风险;3)毛利润率下降的风险