苏宁云商:员工持股有望改善人才储备及公司治理

近日公司公布了《2014年员工持股计划(草案)》,公司称参与本次员工持股计划的员工人数不超过1200人,资金总额不超过5.5亿元,按14年9月2日收盘价7.68元/股计算,涉及的标的股票数量为7161.46万股,占公司现有总股本的0.97%,员工持股计划累计不超过公司股本总额的10%,任一持有人的员工持股计划额对应的标的股票数量不超过公司总股本的1%。公司控股股东张近东先生拟以其持有的部分苏宁云商股票向安信证券股份有限公司申请质押融资取得资金,向员工持股计划提供借款支持,借款部分与自筹资金部分的比例为3:1。

    控股股东支持员工持股,彰显公司对人才储备的重视:本次员工持股涉及的对象是公司各业务体系中中高层管理人员及公司认可的有特殊贡献的人员,除部分在13年已增持的董事外,本次持股人员为不超过1200人,较2008年股权激励计划涉及的248人足足增长了近5倍,足见公司越来越重视人才储备。另外此次员工持股涉及金额为5.5亿元,人均46万元左右,而且公司控股股东张近东先生拟以其持有的部分苏宁云商股票进行质押向员工持股计划提供借款支持,按借款和自筹资金3:1的比例来算,公司控股股东将拿出超4亿元借款给员工,彰显控股股东对公司员工持股的支持态度及对公司未来发展的认可,这也将为公司未来吸引更多的优秀人才提供了基础。

    员工持股有望改善公司治理:随着《证监会关于上市公司员工持股计划试点指导意见》正式出台,理论上来讲通过员工持股计划可以使员工与公司风险共担、利益共享从而挖掘内部成长的原动力,提升公司自身的凝聚力和市场竞争力,从而改善公司治理。随着公司目前转型战略及市场竞争加剧,导致公司14年上半年业绩下滑明显,净利润出现亏损,我们认为公司此时推出员工持股计划不但能在一定程度上有望改善公司目前的治理情况,提升员工的积极性和忠诚度,并且能维稳公司二级市市场上的股价。

    盈利预测:目前公司正处转型的关键阶段,虽然公司14年上半年业绩下滑明显,但我们也看到了公司取得了一定的阶段性成效,如移动端订单数占比上升至20%;会员总数已经达到1.31亿人;全国物流布局加快,现有物流基地21个,在建15个,物流网络已经实现对全国90%区县的覆盖,我们认为公司拥有较强的资源整合能力,随着前期的高投入为公司电商业务快速发展打下坚实的基础,从而实现公司战略转型的成功。我们预计2014-2016年EPS分别为-0.17元、0.05元和0.12元,对应PE分别为-44X、165X和66X,我们首次给予“审慎推荐”评级

    风险提示:公司转型不达预期,市场竞争加剧等风险