民生银行:2014年中报点评

民生银行公布2014年中报,14年中期实现营业收入651.29亿元,同比增长11.73%,实现归属于母公司股东净利润255.70亿元,同比增长11.44%;实现每股收益0.75元,每股净资产6.53元,实现加权平均净资产收益率12.11%;比去年同期减少了0.91个百分点。2014年中期的利润分配方案为每10股派发现金红利0.75元(含税)。

    按照日均余额计算,民生银行2014年中期的净息差为2.62%,同比上升了21个基本点,按照起初期末余额计算,民生银行第二季度单季度的净息差为2.69%,比第一季度的水平环比上升,上升了7个基本点。

    2014年中期末,民生银行的不良贷款余额为158.18亿元,比年初的水平增加了24.15亿元,比第一季度末的水平环比增加了16.65亿元,季度环比增加的幅度明显扩大,中期末的不良贷款率为0.93%,比年初的水平增加了8个基本点。

    从逾期贷款的情况看,2014年中期末,民生银行的逾期贷款的余额为456.97亿元,比期初的273.21亿元增加了183.76,逾期贷款环比增加的幅度高达67.26%,逾期贷款的占比从期初的1.74%提高到2.69%。

    未来至少两个季度内民生银行依然具有较大的不良贷款增加的压力。

    我们认为2014年下半年民生银行的表现会优于2014年上半年,主要原因是在于第一:2014年新业务社区银行对盈利的贡献可能逐渐体现;第二:民生银行目前资本短缺,可能的资本补充方案包括优先股、以及可能的向阿里的定向增发,如果阿里能够通过定向增发持有民生的股权,则对民生的股价是较为正面的利好,因为民生可能将从阿里处获得实质的战略合作机会主要投资风险在于宏观经济波动、监管新规的不利影响以及资产质量恶化超过我们预期的风险。