东北证券中信银行2014年中报点评

报告摘要:

    中信银行公布2014年中报,14年上半年中信银行实现营业收入621.06亿元,同比增长24.52%,实现归属于母公司股东净利润220.34亿元,同比增长8.06%;实现每股收益0.47元,每股净资产5.11元,实现加权平均净资产收益率18.79%;比去年同期下降了0.96个百分点。

    按照日均余额计算,中信银行2014年中期的净息差为2.36%,同比下降了22个基本点,按照期初期末余额计算,2014年第二季度单季度的净息差为2.29%,比第一季度按照期初期末余额计算的2.35%相比环比下降了6个基本点。

    2014年中期末,中信银行的不良贷款余额为252.46亿元,比期初的水平增加了52.8亿元,比第一季度末的水平环比增加了16.62亿元,不良贷款季度环比增加的幅度有所收敛,中期末的不良贷款率为1.19%,比期初的水平上升了16个基本点2014年中期末,公司计提了109.14亿元的贷款减值准备,和去年同期的47.19亿元相比同比大幅增加了131.28%,初步计算2014年中期年化的信贷成本为1.08%,比去年同期的0.54%同比上升了54个基本点,比去年全年和第一季度末的水平也明显上升。信贷成本的提升也导致了公司净利润增速明显低于营业收入的增速。

    暂时维持前期盈利预测和增持评级。

    风险点主要是宏观经济下滑导致贷款需求进一步萎缩和不良贷款的暴露程度超过我们的预期。